韩美关税谈判达成协议汽车业终于迎来曙光[点击e品种]

by Lee Minwoo

Published 30 Oct.2025 08:21(KST)

现代汽车·起亚营业利润有望恢复至4.4万亿
市场期待现代汽车回购并注销自家股票

随着韩美关税谈判达成协议，汽车关税由原先的25%下调至15%。预计现代汽车与起亚合计年度营业利润将恢复至4万亿韩元以上。随着不确定性消除，自家股票回购及注销以及治理结构重组同步推进，企业价值有望快速回归正常水平。

30日，Daol投资证券在上述背景下维持对汽车行业“增持”（Overweight）评级。前一日的韩美首脑会谈中关税谈判达成协议，汽车关税将按照今年7月底达成的共识，从25%下调至15%。今年4月以来盈利不振的主要原因——关税成本预期将减少约40%左右，现代汽车和起亚有望在美国市场重新回到与目前税率已降至15%的日本及欧洲车企的对等竞争格局。此外，出口不振等对产量规模的担忧在短期内一次性消除，预计股价将在短期内出现陡峭的修复行情。

在关税率降至15%后，预计现代汽车和起亚的年度营业利润将分别恢复至约2.4万亿韩元和2万亿韩元的规模。到明年，不仅当前处于减利基调的营业利润市场预期（共识）有望转为增利，今年全年仅增长1.5%的销量目标也有较大上调空间。

以今年为基准，现代汽车的营业利润市场预期约为12.5万亿韩元，若从下月起适用15%关税，则预计今年11~12月将增加约4000亿韩元、2026年将增加2.4万亿韩元的营业利润。今年全年和明年的营业利润市场预期也有望分别上调至12.9万亿韩元和14.3万亿韩元。

起亚方面情况类似，今年（从10.2万亿韩元上调至10.6万亿韩元）和明年（从10.2万亿韩元上调至12.2万亿韩元）的营业利润市场预期也将有所增加。零部件企业虽因公司不同而存在差异，但由于面向美国的本土生产份额中，散件组装生产（CKD）的采购比重较高，预计将与整车企业一道呈现业绩改善趋势。

随着关税不确定性消除，现代汽车的自家股票回购及注销也将迅速推进。为履行35%的总股东回报率（Total Shareholder Return），公司预计将宣布约1.3万亿韩元规模的自家股票回购与注销计划。与年初公布后已完成自家股票回购的起亚不同，现代汽车的回购规模相对更大，导致迄今为止相关公告有所延迟。随着公告发布，集团公司股东回报政策有望得到强化，加之在商法修正案通过后必然推进的治理结构重组预期升温，有可能进一步推升股价。