“科指4000时代”被冷落的制药与生物股，为什么？
大盘飙升时医药生物股涨势乏力
涨幅居前仅三星Bio、SK Biopharm等“业绩导向”公司
高技术转让潜力企业下半年或迎反转
尽管KOSPI指数突破4000点关口，但制药·生物板块并未能充分享受本轮上涨行情的红利。随着以半导体和二次电池为中心的大盘股行情延续，资金集中流向“业绩看得见的个股”，而生物股由于从管线成果到业绩显现仍需时间，在资金配置优先级上被边缘化。
29日，《亚洲经济》统计主要制药·生物市值前十只个股的股价走势发现，其中9只个股的涨幅低于KOSPI·KOSDAQ指数涨幅。这意味着，被评价为成长性良好的制药·生物企业，在罕见的强势行情中，涨幅却连平均水平都未达到。以收盘价来看，从上月1日至本月28日为统计区间，同期KOSPI指数从3142.93点涨至4010.41点，涨幅27.6%；KOSDAQ指数则从785.0点涨至903.30点，涨幅15.07%。
从个股来看，被视为KOSPI大盘股的Samsung Biologics上涨22.58%，Celltrion上涨5.59%，SK Biopharm上涨18.26%，Yuhan上涨6.1%。相反，KOSDAQ成分股Peptron（-13.33%）、Pharmaresearch（-18.66%）则出现回调。被视为生物技术平台强者的Alteogen（4.6%）、LegoChem Biosciences（2.7%）、ABL Bio（5.52%）的涨幅也远低于指数涨幅。仅有此前因与美国食品药品监督管理局（FDA）临床相关杂音而在9月前跌幅较大的HLB反弹23.12%，跑赢指数。多数在KOSDAQ中位居市值前列的制药·生物企业，甚至未能录得两位数涨幅。
实现两位数以上涨幅的Samsung Biologics和SK Biopharm的共同点在于，它们用业绩证明了自己是“会赚钱的生物股”。Samsung Biologics今年三季度实现销售额1.6602万亿韩元，营业利润7288亿韩元，创下单季度历史新高。市场分析认为，全球合同开发生产（CDMO）市场份额扩张以及因业务拆分带来的“纯CDMO”预期，推动了股价上行。SK Biopharm方面，癫痫新药“Cenobamate”在美国的销售业绩快速增长，每个季度都在刷新历史最高纪录。
业内认为，这一走势并非简单的板块轮动，而是反映了当前行情的结构性特征。国民年金等养老金及机构等大体量资金，仅集中于半导体、二次电池等业绩可见度高的部分大型出口股，这种现象与其说是整个市场基本面（本质价值）修复，不如说是针对人工智能（AI）、电动汽车等部分板块的“集中式行情”。自6月20日KOSPI重返3000点以来，从涨幅来看，大盘股（市值排名前100位企业）上涨40.83%，中盘股（第101~300位）上涨13.98%，小盘股（301位以下）仅上涨1.13%，可以看出，以大盘股为中心的行情推动了“4000点时代”。
市场上也出现了将制药·生物“被冷落局面”视为短期现象的看法。由于今年剩余时间里，全球制药企业的合作·技术转移季即将全面展开，市场对仅凭一笔大型技术转移交易就能扭转资金情绪的期待也不低。
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Heo Jiwon Heungkuk Securities研究员表示：“当降息作为应对经济放缓担忧的政策手段登场之时，生物板块兼具防御性与成长性，有望成为颇具吸引力的投资替代标的。”Kyobo Securities研究员Jeong Heeryeong也称：“与过去国内生物产业围绕临床数据的期待与失望反复交替、相关消息主导股价涨跌不同，目前正以技术平台为基础实现升级。”
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