单季营收破10万亿韩元的SK海力士：HBM、DRAM、NAND迎来“多重景气”

业界评价称，SK海力士单季营业利润首次突破10万亿韩元、创下成立以来最佳业绩，是多重利好叠加而成的“复合景气”结果。高带宽存储器（HBM）已确立为人工智能（AI）存储器的核心，成为SK海力士营收的重要支柱，同时涨价后的通用存储器（DRAM、NAND闪存）需求也同步回暖，被认为共同推高了业绩。

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产业研究院研究委员 Kyung Heekwon 称：“作为半导体市场核心的移动领域开始复苏，加上数据中心投资以天文数字规模投入，显著推高了存储器价格。与此同时，手机、PC、云等各类设备的服务器正集中迎来大规模更换周期，需求也随之同步上升。”

据业界介绍，包括移动设备与PC更换在内，数据中心服务器更新在今年集中叠加，有分析认为存储器市场已进入“超级周期（超景气期）”。此前企业集中于HBM生产，导致既有DRAM产能被压缩，供应也受到限制。业界解释称，在这种背景下，需求超过供应，价格正在快速攀升。

根据DRAMeXchange数据，上个月PC用DRAM（DDR4 8Gb）平均固定交易价为6.3美元，较前月上涨10.5%，自2019年1月以来首次突破6美元。NAND闪存（128Gb）价格也上涨10.6%至3.79美元，连续9个月保持上行趋势。

随着全球主要企业加大数据中心建设，近期“推理型AI”所需的存储器需求大幅增加。低功耗、低成本产品更受青睐，包括用于图形处理器的高带宽存储器（HBM）、图形用DRAM、移动用低功耗DRAM、服务器用DRAM等需求旺盛。适于处理海量数据的NAND闪存和固态硬盘（SSD）也被视为数据中心运营的关键部件。

SK海力士自去年底开始连续推出新产品，扩充存储器产品线，抢先把握这一趋势。海力士表示：“随着AI基础设施投资扩大，整体存储器需求激增。HBM 3E（12层）和DDR5等高附加值产品销售增加，128GB以上大容量DDR5出货量较上一季度翻了一倍以上。”在NAND业务方面，海力士补充称：“用于AI服务器的企业级SSD（固态硬盘）占比也在扩大。”

市场关注焦点在于SK海力士的亮眼业绩还能持续多久。存储器景气能否延续以及公司应对策略，被认为将左右今后的业绩走势。

证券界和业界普遍认为，存储器景气最短将延续至明年一季度，最长有望持续到2028年，整体走势仍将保持积极。由于重心转向数据中心的人工智能（AI）基础设施市场仍处于初期阶段，预计未来约3年内，AI存储器需求将持续增长。

Nvidia首席执行官（CEO）Jensen Huang 预期，到2028年全球企业在AI基础设施上的投资将达到1万亿美元（约合1370万亿韩元）。由于AI基础设施建设离不开大规模存储器半导体，业界认为，包括SK海力士在内的存储器制造商将在中长期内获得新的增长条件。

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SK海力士当天在电话业绩说明会上表示：“由于HBM需求正在急剧扩大，短期内供应很难追上需求”，并预计供应短缺状况将持续到2027年。公司还称：“HBM产品自2023年以来持续处于售罄状态，（HBM4）价格也维持在当前能够保证盈利的水平。”

SK海力士正根据市场动向稳步迈向下一阶段。尤其是在继续加大主力业务HBM投入的同时，也将NAND闪存视为新的增长引擎，呈现出扩张业务版图的态势。在HBM领域，第六代（HBM4）和第七代（HBM4E）的开发和量产进展顺利。以年内完工为目标的清州M15X晶圆厂（工厂）也在本月27日首次开启洁净室大门并开始导入设备，生产基地扩充已进入倒计时。

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不过，业界在当前景气之中也同样存在必须为“下一步”做准备的危机意识。由于Nvidia等主要客户正通过多元化HBM供应来源来形成价格竞争格局，业界评价称，SK海力士也愈发需要寻找新的增长支柱。从这一角度看，SK海力士在本月13日至16日于美国加利福尼亚州圣何塞举行的“2025开放计算项目（Open Compute Project，OCP）”上展示的高带宽闪存（HBF）备受关注。HBF是将多层堆叠DRAM的HBM结构应用于NAND闪存的技术，可帮助数据中心的人工智能（AI）更快速地处理海量数据。SK海力士正在研究将基于HBF的“AIN-B（AI-In Bandwidth）”解决方案与HBM结合使用的方案。研究委员 Kyung Heekwon 表示：“近期半导体需求拉动的重心已从客户定制（Customize）彻底转向企业级（Enterprise），NAND企业级产品也正在市场上备受青睐。”他并预测，SK海力士对NAND的攻势将会持续。

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