停摆致美国统计部门CPI数据采集受阻
半年周期数据失真或长期化
“美联储恐难以观测 只能依赖估算把握通胀”
随着美国联邦政府关门（Shut Down·暂时停摆）进入第3周，作为主要经济指标的消费者物价指数（CPI）数据质量可能下降的忧虑浮出水面。有分析称，若失真的数据长期持续，亦将对联邦储备制度（Fed）的政策决策产生影响。
23日，Hana证券就一再推迟发布的CPI表达了上述担忧。定于24日公布的9月CPI预计不会对本月联邦公开市场委员会（FOMC）作出的政策利率下调决定构成重大阻碍，但其担心，原定下月13日公布的10月CPI存在数据质量下降的可能性，这一点或将成为问题。原因在于，政府关门正对CPI数据采集造成直接冲击。
关门长期化致美国CPI数据采集受阻
CPI数据由劳工统计局（Bureau of Labor Statistics，BLS）工作人员的上门及电话调查（60%）和替代数据（40%）共同采集。Hana证券研究员 Heo Seongwoo 表示：“问题在于，CPI中占比最大的住房成本数据可能出现严重误差，而且这种误差有可能持续到明年上半年。”
就住房成本数据而言，样本仅采用除自有自住住房以外的租赁单元。劳工统计局将全国租金样本划分为6个面板，以4月/10月、5月/11月等6个月周期的轮换样本方式采集数据，旨在确保回答质量并捕捉纯粹的物价变动。
如果每月向房东和房客询问租金，拒绝回答的比例会升高，导致数据质量下降。以6个月为间隔进行调查，则相对可以提升回答质量。同时，还能较为准确地把握非因市场波动所致、而是纯粹价格变动带来的变化。
10月需调查的住房成本样本，是今年4月最后一次调查的那个面板。由于政府关门，本次10月样本数据很可能只实现了部分采集。劳工统计局在计算住房成本变动率时，不仅使用当月调查的面板，还会综合6个面板的信息，计算平均住房成本变动率。
如果10月测定面板的数据出现误差，那么直至明年4月，失真的数据都会残留在住房成本数据中。最终，数据完全恢复正常的时间点预计在明年5月。如果政府关门持续到11月，住房成本数据的失真现象预计将进一步加剧。
以6个月·隔月为单位调查数据……失真或长期化
不仅是住房成本，其他数据的质量也可能下降。机票、酒店等部分CPI项目是以隔月方式采集数据。除纽约、洛杉矶、芝加哥外，其余20个主要大城市的CPI数据也以隔月方式采集。一旦有一次采集缺失，失真的数据就会被长期使用，从而放大误差。
Hana证券预计，数据采集受阻的影响将持续到明年上半年。由于无法准确把握通胀走势，联邦储备委员会正处于“盲点”之中，在CPI数据结构性质量下降的情况下，联储不得不基于推算出来的物价而非观测到的物价来制定政策，陷入两难。
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不过，在货币政策的风险平衡方面，相较于CPI等指标带来的暂时性混乱，天平正向实体经济放缓的信号倾斜。Heo研究员表示：“随着劳动力市场逐步放缓，以弱势群体为中心的消费萎缩，也是联储无法忽视的部分。即便在数据不确定性被极大放大的局面下，为了预先管理实体经济下行风险，联储仍有充足理由实施降息。”
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