[点击e股票]“现代建设，因工厂等主业疲弱业绩下调在所难免”

想象人证券20日就现代建设表示，由于波兰PDH·PP装置项目发生履约保函索赔（Bond Call）等因素导致工厂业务疲软，下半年业绩下调在所难免，并将目标股价下调至9.3万韩元。投资评级维持“买入”。

想象人证券研究员 Kim Jinbeom 当天表示，现代建设三季度营业利润预计为654亿韩元，同比下降44.8%，将低于市场一致预期的827亿韩元。他解释称，波兰Polimery Police装置项目现场发生的约1700亿韩元规模的履约保函损失将反映在现代工程业绩中，预计会大幅拖累公司整体营业利润。不过，约400亿韩元规模的盈利改善因素将予以反映，预计将部分缓解损失冲击。此外，由于Jafurah和Marjan项目工期延长及索赔结转等因素，工厂业务板块业绩疲弱态势预计将持续。

在住宅与建筑板块方面，由于反映浦项欢呼公园结算损失，将毛利率（GPM）下调至4.9%。Kim 研究员表示，考虑到四季度马来西亚Edra Energy火力发电厂项目可能发生履约保函索赔等追加成本，将公司全年营业利润预测下调至约6060亿韩元。

他指出，尽管去年四季度已反映了约14万亿韩元规模的大额一次性损失处理（Big Bath），但剩余成本的不确定性仍在对股价构成压力。他认为，只有在下半年及明年业绩的可预测性得到确认后，短期股价反弹才有可能出现。不过，从中长期视角来看，公司主营业务的体质改善有望持续。

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他还指出，作为全球核电工程、采购与施工（EPC）企业，现代建设的中长期成长潜力依然有效。Kim 研究员补充称，这一点仍然是值得关注的投资要点，在考虑上行空间时，有必要比起短期忧虑，更加关注其中长期成长亮点。

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