消费券见效…便利店业绩上扬 大型超市下滑
新罗免税店撤出机场引关注…Homeplus 走向成关键
根据针对中国团体游客的免签入境政策，各大主要流通卖场正准备符合游客需求的活动和商品。上个月30日，在首尔中区新世界免税店明洞店内，悬挂着带有“福”字的门店宣传标语。联合新闻提供
View original image尽管消费心理正在恢复，但预计包括便利店和百货店在内的主要流通企业今年第三季度将交出低迷的业绩。分析认为，主营业务将在筑底后出现反弹，但副业仍将持续不振。
消费心理反弹·外国人访韩增加
15日，Kiwoom证券表示，预计今年第三季度主要流通企业虽然受益于消费心理反弹以及百货店、便利店行业景气回升，但由于非主力业务业绩疲软，整体业绩将略显逊色。
在百货店方面，预计同店销售增长率将在4%左右。得益于消费心理恢复、外国人销售额增加以及时尚品类反弹等因素，新世界、现代、乐天等主要企业的基本面正在改善。便利店销售额增速也有望较上半年反弹至4%左右。这得益于7月和9月两次消费券发放期间，香烟和加工食品等品类销售均衡增长。
不过，大型折扣店同店销售预计将大幅下滑。一方面，大型折扣店被排除在消费券使用渠道之外，另一方面，由于中秋节时间差带来的负面影响，相比百货店更为明显。免税店方面，尽管入境游客增加，但市内店销售仍然疲弱。机场店租金负担也在加重，因此其盈利能力预计将相对低迷。
预计第四季度销售走势同样良好
目前消费者信心指数仍维持在110点左右，国内股市保持强势，加之访韩外国游客持续增加。由于中秋节落在10月，有观点预计第四季度业绩将表现积极。
分析认为，百货店的结构性增长动能正在增强。在消费心理恢复带来持续利好的同时，外国人销售额同比增长约30%至40%，其对公司整体同店销售增长率的贡献度正扩大至1至2个百分点。便利店方面，随着消费券效应消失，第四季度的销售增速可能较第三季度放缓，但消费心理恢复的积极影响仍被认为有效。
与此同时，在机场免税店领域，随着Shilla Duty Free决定交还仁川国际机场第一航站楼DF1项目经营权，行业竞争强度有望正式缓和。Shinsegae Duty Free也因过高租金负担导致机场店营业亏损大幅增加，此次决定可能对其产生影响。Shinsegae Duty Free若交还部分机场免税店经营权，仁川国际机场公司在重新招标时如何确定时间、方式以及租金水平，也将左右意图新进入市场的运营商的业绩预期。
Homeplus是否正式进入大规模关店阶段也是一大看点。据悉，Homeplus原计划在年底前关闭15家门店，但已决定推迟至买家确定之后。如果年底关店规模明显扩大，竞争对手自明年第一季度起有望获得更大的反向利好。
据此，Kiwoom证券维持对流通行业“增持（overweight）”的投资评级。行业首选标的为现代百货、新世界和易买得。
Kiwoom证券研究员 Park Sangjun 表示：“现代百货和新世界将在消费心理恢复、外国人销售增加以及机场免税店竞争缓和等利好因素带动下，主力业务业绩将持续改善。易买得则有望自今年第四季度起同店增长率反弹，并因Homeplus营运能力减弱带来的反向利好而进一步放大业绩改善动能。”
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