[点击e个股]“Kakao，从明年起在无增长情况下增利将很难”

新韩证券于13日就Kakao表示，“从明年二季度开始，将难以再期待在没有增长的情况下实现利润增加”，并评价称，“下个月的KakaoTalk改版在短期内将是最后一次机会”。

新韩证券研究员 Seo Jeongyeon 当天表示：“由于近期围绕KakaoTalk改版引发用户反弹，公司已预告将于11月内恢复原状，因此判断原本期待的额外广告收益已化为泡影。”但他同时指出：“此次事件对Talk Biz收益的影响有限”，“通过与ChatGPT联动、推出人工智能（AI）代理等举措，Talk Biz的增长可能性依然存在”。

新韩证券预计，Kakao三季度营业收入将达到2.0185万亿韩元，营业利润为1624亿韩元，分别同比增长5.1%、24.4%。Seo研究员诊断称：“Talk Biz和出行服务分别增长8%、25%，带动了整体规模扩大，但考虑到自去年三季度起已持续出现负增长、基数压力有所减轻，目前仍属低增长态势。”

对于营业利润较外形增速大幅提升的原因，其分析认为是与销售挂钩的成本减少所致。Seo研究员表示：“即便不考虑SM专辑制作费会计处理变更的影响，由于公司整体收入低增长及内容板块疲软，相关绝对金额大幅减少”，“在缺乏新游戏上线的情况下，若内容业务和平台板块的低增长态势持续，当前这种业绩走势可能会延续”。

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目标股价则因分部门业绩反映方式的调整以及对子公司价值折价幅度的缩小，在此前基础上上调17%，至7万韩元，投资评级维持“买入”。

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