俄乌战争爆发后，全球对弹药的需求不断增加，其中增幅最大的是用于自行火炮的155毫米弹药。世界各地正在新建155毫米弹药工厂。但用于坦克的120毫米弹药虽然需求旺盛，工厂扩建却并不多。13日，KB证券表示，Poongsan有望通过包括120毫米弹药在内的出口增加改善业绩，维持“买入”评级和20万韩元的目标股价。
Poongsan于上月12日公告称，接到来自Hyundai Rotem规模约8298亿韩元的订单。市场推测，这是向波兰出口K2坦克所需的第二批120毫米弹药。与首批2934亿韩元相比，增长高达282%。弹药销量的增加与坦克累计销量的增加相关。因此，国内坦克累计销售数量越多，120毫米弹药出口规模也会持续扩大。
KB证券分析认为，从Poongsan的立场看，120毫米弹药的盈利性可能高于155毫米弹药。虽然155毫米弹药的单价更高，但在155毫米弹药中，占比达50%的弹头主要由Poongsan生产，而负责发射弹头的装药则由Hanwha Aerospace生产。
KB证券判断，Poongsan追加获得120毫米弹药订单的可能性较高。K2坦克的全球出口前景正在扩张，尤其是在弹药产能较低的中东市场，出口可能性进一步提升。此外，Poongsan还拥有有利于出口的技术“护城河”。以120毫米弹药的代表产品——尾翼稳定脱壳穿甲弹（APFSDS）为例，其前端的穿甲体需要使用钨。钨属于稀有金属，不仅采购困难，将其加工成穿甲体也需要高超的技术。因此，像Poongsan这样具备尾翼稳定脱壳穿甲弹生产能力的企业在全球市场并不多。再加上韩国计划自2025年底开始开采钨精矿，并于2027年开始生产氧化钨，从长期来看，Poongsan的尾翼稳定脱壳穿甲弹生产能力有望进一步提升。
KB证券分析师Choi Yonghyeon表示：“自2026年起，通过出口增加而改善营业利润的可能性已经打开。”他还称：“随着韩国坦克和自行火炮出口的扩大，Poongsan的120毫米、155毫米弹药出口也将同步增加，而考虑到全球市场弹药供应不足的现状，Poongsan实现单独出口的可能性同样存在。”
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