[点击e个股]“三星电子，受益于存储器大周期盈利有望改善…目标价上调”

by Song Hwajung

Published 19 Sep.2025 07:57(KST)

目标价较此前上调31%

韩华投资证券19日表示，受益于存储器超级景气周期带来的盈利改善，将三星电子的目标股价从此前的8.4万韩元上调至11万韩元，投资评级维持“买入”。

韩华投资证券研究员 Kim Gwangjin 称：“此次上调目标股价，是因为估值基准从今年预期业绩调整为明年预期业绩”，并表示：“考虑到近期急剧变化的传统存储器供需环境，上调了今年第四季度及明年的营业利润预测值。”

三星电子今年第三季度业绩预计将好于市场预期。Kim 研究员表示：“第三季度销售额将环比增长13%，达到84.1万亿韩元，营业利润将增长129%，达到10.7万亿韩元，有望超出市场预期”，“器件解决方案（DS）部门的盈利改善是关键，其中存储业务预计将以动态随机存取存储器（DRAM）为主实现强劲恢复。随着有利需求环境的持续，出货量增速将达到约10%，略高于此前指引。”

他还表示，混合平均销售单价（blended ASP）也将在传统（通用）DRAM价格上涨以及高带宽存储器（HBM）3E 12hi出货增加带动HBM销售放量的双重作用下，上涨约8%。Kim 研究员称：“由此，DRAM营业利润将增至约5.9万亿韩元”，“在闪存（NAND）方面，随着需求环境和产品组合的改善，也有望实现盈利修复。”

晶圆代工业务亏损收窄也备受关注。Kim 研究员表示：“随着一次性费用影响的消除，以及7纳米及以下先进制程的稼动率整体提升，固定成本负担将快速改善”，“因此，非存储部门的亏损规模将缩小至约5000亿韩元，较上季度改善约2万亿韩元。”

市场普遍期待，存储器超级景气周期将推动业绩改善。Kim 研究员分析称：“原本预计越到年底服务器需求会逐步放缓，但由于推理带动的需求激增，强劲势头很可能持续到明年”，“尽管考虑到今年在HBM3E上表现略显遗憾，目前仍难以预判明年在HBM4市场的表现，但仅凭传统存储器景气度的改善，就足以带来显著的盈利提升。”