[点击e股票]“Pumtech Korea，引领市场的独一无二包装企业…目标价上调”

by Jang Hyowon

Published 26 Aug.2025 07:48(KST)

[点击e股票]“Pumtech Korea，引领市场的独一无二包装企业…目标价上调”

韩华投资证券于26日表示，Pumtech Korea正在进一步巩固其在化妆品包装行业内的地位，并将目标股价在此前基础上上调8%，至8万韩元。

近期，全球私募基金KKR以约8000亿韩元收购了国内第三大化妆品包装企业三和100%的股权，在此背景下，出现了包装企业的企业价值高于品牌公司的市场趋势。以2024年为基准，三和的企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）为19倍，以今年预期值为基准约为12倍，这一水平高于近期成交的非上市品牌公司。三和去年实现销售额1868亿韩元，营业利润314亿韩元，净利润296亿韩元。

韩华投资证券研究员Han Yoojeong表示：“过去在传统的化妆品供应链中，包装处于最末端，依附于品牌公司，议价能力较弱”，“但随着在包装上实现差异化的韩国产品在国内外市场取得良好业绩，全球品牌公司也逐渐形成共识，即包装本身就是差异化的关键点。”

她还表示：“化妆品包装企业的地位，正从单纯的后端代工（OEM），转变为以准垄断技术实力为基础的战略合作伙伴，并因此获得重新估值”，“随着产品及品牌的流行周期缩短，品牌公司难以像过去那样将包装生产线完全内部化，这一点也成为提高其对包装企业依赖度的因素。”

她预测称：“在与第二、三名企业的差距已大幅拉开的情况下，此次第三名企业的最大股东变更，预计将改变行业内的竞争格局，这很可能对Pumtech Korea产生正面影响。”

目前，Pumtech Korea的订单量正持续稳步增加，受到品牌公司关注的高附加值新产品的贡献度也在扩大。自去年下半年起先行推进的第4工厂扩建，将在今年10月完成注塑及后加工产线迁移后竣工，第6工厂则以2026年第二季度完工为目标。但也有观点指出，从第4工厂竣工到第6工厂竣工期间，扩产效果可能有限。