[点击e股票]“CJ，应进一步反映Olive Young股权价值”

Hana证券18日表示，CJ的股价尚未反映快速增长的Olive Young股权价值，将目标股价从18万韩元上调至19万韩元。投资评级维持“买入”。

今年第二季度，CJ合并营收为11.1万亿韩元，同比增加4.1%，营业利润为6188亿韩元，同比下降6.6%。Hana证券研究员 Choi Junguk 表示：“由于盈利能力恶化，主要上市子公司的营业利润略显低迷，而Olive Young的业绩却大幅超出预期，这是本次业绩的显著特点。”

Olive Young的销售额为1.46万亿韩元，在同一期间同比增长21.0%，远超市场预期。尤其是线下外国游客入境销售额达到约3000亿韩元，预计占全部线下销售额（1.025万亿韩元）的30%。Choi研究员指出：“如果9月底开始允许中国团队游客免签入境，外国游客入境销售额今后很可能将出现爆发式增长。”

Olive Young的企业价值估算为8.8万亿韩元，考虑到CJ持股比例为51.2%，其持有的Olive Young股权价值高达4.5万亿韩元。Choi研究员强调：“即使对股权价值打七折折价处理，也仍超过3.1万亿韩元，而目前CJ的市值仅为4.3万亿韩元，CJ股价并未反映不断提升的Olive Young股权价值。前一日业绩披露后股价急跌的现象完全无法理解。”

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近期政界相继提出的自家股份注销、股息所得分离课税等政策带来的利好也备受期待。Choi研究员表示：“CJ目前持有普通股7.3%的自家股份，今后根据相关法案推进方向，有可能形成新的股价催化因素。考虑到其将70%以上净利润用于分红的股利政策，CJ有望成为股息所得分离课税适用企业。”

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