资本市场研究院 KCMI 议题简报会“稳定币与短期国库券”召开
“韩国短期国库券未发行……稳定币准备资产配置受限”
有分析指出，为了引入以韩元计价的稳定币，有必要先对短期国库券发行制度进行完善。由于韩国目前不发行短期国库券，用作主要稳定币准备资产的短期国债供应可能受到限制。
资本市场研究院(KCMI)高级研究委员 Kim Pilkyu 11日在首尔汝矣岛国民金融投资中心大厦举行的KCMI议题简报会“稳定币与短期国库券”上表示：“在美国通过GENIUS法案、美元稳定币发行激增的背景下，国内关于引入韩元稳定币的讨论也日益活跃。但短期国库券的缺位可能成为获取准备资产的一大障碍。”
作为稳定币核心的准备资产，是保证价值稳定和赎回应对能力的关键。美国和欧盟在相关法律中，将短期国债等高流动性无风险资产列为强制性准备资产。Tether(USDT)、USD Coin(USDC)等主要稳定币也大多持有短期国债。
韩国由于国家财政法中以总发行额为基准的国会批准规定，目前并不发行短期国库券。
此外，超短久期经年国库券占整体国债的比重仅为1.8%，财政证券因必须在年末全额偿还，不适合作为准备资产。Kim委员指出，货币稳定证券的发行和短期品种占比也在下降，供应难以充足，且在流动性方面存在制约。
Kim高级研究委员指出：“韩国虽拥有发达的国债市场，却是唯一一个不发行期限在1年以下短期国库券的国家。经年国债、财政证券、货币安定证券等虽可作为替代方案，但在供应规模和流动性方面存在局限。”
他还预计，短期国库券在财政筹资、短期投资工具等方面也将发挥重要作用。
Kim高级研究委员解释称：“短期国债有助于政府进行更具弹性的资金筹措，而国库券投资者会根据不同到期期限出于不同动机进行投资。中长期国债主要被用作各类投资者的无风险投资产品基础，而短期国债则主要作为短期金融产品的基础资产，或用于运作临时闲置资金。”
不过，由于短期国库券发行可能通过再融资发行增加而看上去扩大国家债务规模，他建议有必要修改国家财政法，将国债发行限额的基准从“总发行额”改为“净增额”或“余额”。
在产品结构设计方面，他提出，应优先引入1年期短期国库券，并在长期内扩展至3个月、6个月等多种期限结构。同时，应采取贴现债形式，引入即期利率(spot rate)，以期使收益率曲线更加精细化，并制定能够反映主要投资主体需求的发行策略。
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