[点击 e股票]“PI Advanced Materials，因客户库存压力，下半年业绩动能有限”

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Kiwoom证券在30日将PI Advanced Materials的目标股价下调至2.8万韩元，并表示：“由于客户库存负担，下半年业绩动能预计将受到限制。”投资评级维持“买入”。

Kiwoom证券预计，PI Advanced Materials三季度业绩为销售额680亿韩元，环比下降6%，同比下降4%。营业利润预计为108亿韩元，环比骤减33%，同比也下降11%，低于市场一致预期的155亿韩元，营业利润率约为15.8%。研究员 Kim Sowon 表示：“受上半年已反映的提前出货效应以及客户库存负担影响，今年业绩将呈现上高下低的走势。”他解释称：“开工率预计将从二季度的69%降至三季度的约60%，由此导致的产能利用度下降将扩大损失，盈利能力将低于市场预期。”

不过，折叠屏iPhone等带来的超薄膜需求扩大的预期，有望成为股价动能。他表示：“部分iPhone 17机型预计将搭载与现有黑色PI薄膜相比平均售价高约40%的超薄PI薄膜，由此带来的产品结构改善效应将部分抵消库存调整的影响。”

另一方面，PI Advanced Materials二季度实现销售额725亿韩元，环比增长13%，但同比下降2%。营业利润为162亿韩元，环比大增82%，但同比减少9%，较市场一致预期的178亿韩元低9个百分点，营业利润率为22.3%。

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对此，Kim研究员将韩元兑美元汇率下跌以及关税相关问题导致的产品提前出货效应减弱，视为业绩不振的原因。他解释称：“用于散热片产品的占比扩大至37%，环比提升9个百分点、同比提升6个百分点，导致产品组合恶化，因此综合平均售价（ASP）环比估计下降5%。受提前出货影响，客户库存增加，自二季度末开始出现部分库存调整动向。”

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