[本周话题人物]搭上电力设备超级周期的晓星重工业

by Ryu Hyunseok

Published 30 Jul.2025 06:50(KST)

Updated 30 Jul.2025 14:34(KST)

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今年股价涨幅超200%
二季度业绩好于市场预期
“北美市场增势持续…重工业板块业绩有望改善”

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Hyosung Heavy Industries第二季度录得亮眼业绩，正受到市场关注。由于业绩大幅超出市场预期，证券业界集体上调其目标股价，股价也连续多日走强。今年以来股价涨幅已超过200%，呈现持续上行走势。证券业界认为，得益于在北美市场的增长等因素，Hyosung Heavy Industries的业绩改善有望延续。

Hyosung Heavy Industries于2018年6月自Hyosung中分拆出重工业及建筑事业部，并于2018年7月重新上市。重工业部门生产特高压及中低压变压器、断路器、电动机、减速机等电力设备。建筑部门则以重建项目为核心，开展住宅开发业务以及商业设施、土木工程、环境、异地装配式建筑（OSC）等业务。

重工业部门表现强劲第二季度业绩超出市场预期

Hyosung Heavy Industries今年第二季度实现销售额1兆5253亿韩元，营业利润1643亿韩元。较上年同期分别增长41.74%和60.43%。同时，分别较市场预期高出13.4%和23.3%。

其中重工业部门实现销售额1兆611亿韩元，营业利润1685亿韩元。受益于全球销售扩张和盈利能力改善，按季度口径创下历史最高营业利润。受电力设备“超级周期”影响，高电压、大容量产品线的需求正在上升。建筑部门销售额为4632亿韩元，较上一季度有所改善，但录得营业亏损42亿韩元，这是因为计提了240亿韩元的滞销项目坏账准备。

Yuanta证券研究员Son Hyunjeong表示：“引领本次业绩惊喜的是重工业部门，面向北美的高毛利特高压变压器订单开始正式反映在业绩中”，“美国生产法人营业利润率（OPM）超过35%，电力部门OPM也达到18.7%，证明其盈利结构已上了一个台阶。”

Korea Investment & Securities研究员Jang Namhyun也表示：“重工业部门盈利能力改善推动了良好业绩”，“重工业部门营业利润率为15.9%，较此前预测高出1.9个百分点，这是在没有一次性因素的情况下，高毛利美国订单被确认为销售所带来的结果。”他接着补充说：“美国生产法人的营业利润率由第一季度的29%升至第二季度的35%。”

订单持续涌入…今年重工业部门增长态势延续

截至本月28日，Hyosung Heavy Industries收盘价为128万6000韩元。较去年年底上涨227.23%。尽管股价快速上涨，但在第二季度业绩向好背景下，证券业界仍在继续上调Hyosung Heavy Industries的目标股价。仅在本月28日至29日，两天内就有12家证券公司发布了Hyosung Heavy Industries研报，全部上调了目标价。

尤其是证券业界也在上调Hyosung Heavy Industries今年的业绩预期。根据FnGuide数据，证券业界预计该公司今年的销售额和营业利润分别为5兆6549亿韩元和5976亿韩元。一个月前的预估销售额和营业利润分别为5兆4435亿韩元和5291亿韩元。

业绩改善的核心在于重工业部门。受电气化、碳中和以及人工智能（AI）发展带来的电力基础设施投资持续等因素影响，预期面向美国的高盈利订单将持续增加。第二季度合并口径下，重工业部门新接订单为2兆1970亿韩元，订单余额高达10兆7000亿韩元。

BNK Investment & Securities研究员Lee Sanghyun表示：“在美洲地区，特高压电力设备订单大幅增加，北美单一季度新接订单首次突破1兆韩元，取得了令人瞩目的成绩”，“新接订单中北美占比扩大至53%，充分体现了这一增长势头。”

尤其是本次亮眼业绩预计也将缓解近期股价急涨带来的压力。Samsung Securities研究员Han Youngsoo表示：“在近期股价急涨过程中，除基本面外，被纳入摩根士丹利资本国际（MSCI）指数的可能性，以及因竞争对手会计变更导致的业绩担忧所带来的反向利好也发挥了作用”，“由于短期股价大涨，Hyosung Heavy Industries的估值压力也在上升，而第二季度的好业绩将引导市场上调盈利预期，从而缓解这一压力。”