纽约、伦敦上市计划告吹，急转赴香港
虽忧美中关税战拖累业绩
也有人认为“物价上涨反成利好”
中国最大快时尚企业希音将首次公开募股（IPO）的舞台，从纽约和伦敦紧急转向香港。希音曾在2023年推动赴纽约证券交易所上市，但因遭到美国当局拒绝而告吹，随后在去年改为谋求在伦敦证券交易所上市。由于近期英国当局也被认为有推迟审批的倾向，外界解读为希音最终决定转战香港。专家指出，受Donald Trump政府关税战后续影响，希音短期内业绩将受到打击，但在通胀持续和消费者偏好低价品牌的背景下，从中长期看，具备价格竞争力的希音反而有望受益。
伦敦上市受阻后，希音转推香港IPO
据悉，希音已于上月底向香港交易及结算所有限公司（HKEX）递交了招股说明书初稿，并向中国证券监督管理委员会（CSRC）申请上市核准。近日，大中华区媒体《中国时报》援引消息人士报道称：“此次选择在香港上市，似乎有借此向英国监管当局施压的意图。”报道还表示：“希音并未完全放弃在伦敦上市的选项，如果英国金融行为监管局（FCA）愿意通过放宽监管等方式加快希音上市进程，那么希音很可能会优先考虑在伦敦而非香港上市。”
希音自去年5月起就开始筹备在伦敦证券交易所上市，但因英国金融行为监管局的审批一再拖延，整体推进进展缓慢。希音正式启动上市进程可追溯到筹备赴纽约上市的2023年。当年5月，希音在获得投资机构约660亿美元（约90万亿韩元）的估值后，向纽约证券交易所递交了上市申请，但因美国政府拒绝批准而流产。此后，希音转而申请在伦敦证交所上市并推进相关程序。
营收增势强劲，但美中矛盾与人权争议发酵
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希音是全球规模最大的快时尚品牌及线上购物平台，过去5年间营收几乎增长了近4倍。根据中国招商证券数据，希音营收从2020年的100亿美元（约13.751万亿韩元）增至去年的380亿美元（约52.2538万亿韩元），扩大至3.8倍。希音向全球200多个国家出口低价服装产品，被称为“中国版优衣库”。
然而，随着中美贸易争端长期化，希音在推进IPO过程中遭遇重重困难。自希音于2023年申请赴纽约上市以来，美国政府和国会以其涉嫌使用存在强迫劳动疑虑的中国新疆维吾尔地区棉花，以及与中国政府存在关联等为由，不断要求其作出说明并施压。根据美国在2021年制定的《维吾尔强迫劳动预防法》（UFLPA），使用新疆维吾尔地区棉花生产的服装被禁止进口。
英国延迟批准其上市的原因，也与美国拒绝其IPO申请的理由类似。英国议会商业与贸易委员会今年1月就希音赴伦敦上市举行听证会，要求其就是否使用新疆维吾尔地区棉花表明立场并作出解释。但希音方面回答称“无法确认是否使用中国棉花”，进一步加剧了争议。
彭博通讯社分析称：“即便希音是规模高达500亿英镑（约93万亿韩元）的超大型IPO标的，在Keir Starmer首相领导的英国工党把强化劳动保护作为竞选纲领核心的情况下，希音要在伦敦证交所上市，前景依然不容乐观。”
通胀走势成关键：“价格竞争力仍然强劲”
由Trump政府发起的关税战在短期内成为打压希音业绩的不利因素。
美国政府自4月起废除了对800美元以下中国进口商品免征关税的小额免税制度（De Minimis）。此后，美国对中国商品的关税一度被提高至145%，随后又在5月通过双边关税谈判达成协议，宣布将税率下调至30%。此前依托小额免税制度红利大幅增加低价商品出口的希音，在美国市场遭到冲击。根据全球应用市场调研机构Sensor Tower的数据，从3月初至6月底，希音在美国的月度活跃用户数（MAU）为4140万，3个月内减少约12%。
不过，也有分析认为，从中长期看，关税战会推高整体服装价格，从而反而为具备价格竞争力的希音带来利好。英国金融公司Hargreaves Lansdown的市场负责人Susannah Streeter在接受CNBC采访时表示：“希音、Temu等低价品牌既不需要运营线下门店，生产成本也相对低廉。即便在西方国家持续加强对劳动者人权问题的攻势之下，在整体服装价格上涨的环境中，消费者仍更有可能被低价所吸引，转而选择这些品牌。”
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