美国6月就业增长“金玉其外败絮其中”

by Jo Siyung

Published 04 Jul.2025 07:52(KST)

就业人数增至14.7万超出预期11万
民间就业增势疲弱经济活动参与率刷新最低纪录
工资涨幅放缓→就业市场不稳→消费信心受挫

4日，KB证券指出，美国6月就业指标虽表现良好，但难以认为就业市场基本面正在改善，只不过是“金玉其外、败絮其中”的数据。

当地时间3日，美国劳工部公布，6月非农就业人数较前月增加14.7万人，远高于道琼斯统计的专家预期值11万人。失业率则从5月的4.2%降至6月的4.1%。此前，市场内外一直有观点担忧，Trump关税政策的实施可能导致劳动市场急剧走弱。受就业向好影响，当天美国债券收益率上升，美元走强，标准普尔500指数和纳斯达克综合指数当日均再创历史新高。

据KB证券分析，此次就业报告的发布在一定程度上缓解了对美国经济衰退的担忧，但仔细审视内容后，很难认为美国就业市场的基本面正在改善。

第一，民间就业疲弱。6月就业数据显示，美国联邦政府就业人数减少，但以州政府（增加4.7万人）和医疗保健行业（增加3.9万人）为中心，就业有所扩张。民间部门就业仅增加7.4万人，表现低迷。尤其是在前两个月数据被上调1.6万人的情况下，民间部门反而被下调了1.6万人。在民间就业创造本就不振的同时，考虑到每周平均工作时长较前月减少0.1小时，可以认为新增用工需求也不强。

第二，从6月就业报告来看，失业率下降的同时，劳动参与率也出现下滑。6月劳动参与率较前月再降0.1个百分点至62.3%，为2022年12月以来最低水平。总体失业人数较前月减少22.2万人，就业人数增加9.3万人，而劳动参与人口减少13万人。也就是说，此次失业率下降及失业人数减少，有一半以上可以解读为失业者放弃求职、转为非经济活动人口所带来的结果。