[点击e个股]“Orion，靠收入增长对冲成本压力”

by Kim Jinyeong

Published 18 Jun.2025 07:35(KST)

Updated 19 Jun.2025 18:54(KST)

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DS投资证券于18日评价称，受益于Orion在韩国、越南、俄罗斯扩充产能（CAPA）并向周边国家扩大出口，预计其海外业绩将实现增长。投资意见为“买入”，目标股价维持16万韩元。

Orion 5月主要子公司合并业绩显示，销售额为2699亿韩元（同比增长9%），营业利润为455亿韩元。按子公司来看，销售额增速为：韩国增长6%，中国增长3%（以当地货币计增长0.4%），越南增长1%（增长1%），俄罗斯增长70%（增长47%）。

DS投资证券研究员Jang Jihye表示：“虽然可可、起酥油等主要原材料单价上涨以及新产品上市带来了市场费用负担，但通过增加出货量进行了对冲。”她解释称：“韩国子公司尽管面临内需消费放缓以及电汇（TT）交易客户数量减少等不利因素，但凭借夏季产品等新品上市以及对美出口增加，实现了规模扩张。”

在中国，自竞争对手自今年4月起开展的节日库存清理促销活动延续至5月，拖累了Orion的外形增长。Jang研究员称：“不过，公司在2024年11月至2025年2月期间实现了两位数以上的发货量增长，且6月竞争对手促销折扣力度正在缩小，因此预计公司外形增速将得到恢复。随着正在增长的零食店渠道之外其他渠道增速的回升，公司业绩有望进一步增长。”

此外，越南子公司因部分产品出货延迟等因素，规模增长放缓；在俄罗斯市场，虽然工厂开工率已超过120%，但由于原材料单价上涨和市场费用增加，盈利能力被分析为有所下降。