[专访]“中国对LFP的恐惧已过高峰”时隔22个月重发“买入建议”的原因是…
2年前给出“持有”意见的 Eugene Investment & Securities 理事 Han Byunghwa
K电池细化应对 LFP 电池战略
欧洲电动车市场改善趋势明显
受益于 Trump 关税 预计在美国 ESS 市场也将表现亮眼
近期国内电池企业业绩低迷的最大原因之一，是全球市场正被中国低价LFP电池抢占。国内三大电池企业擅长的三元电池性能优异，但价格昂贵，在近期电动汽车“鸿沟期”（需求暂时停滞）阶段，相比LFP业绩逊色。然而，外界开始期待未来形势将出现逆转。
Eugene投资证券理事 Han Byeonghwa 于本月12日接受《亚洲经济》采访时表示，围绕LFP电池的恐惧情绪正逐渐越过高点，并称对K电池企业的长期前景持乐观态度。
首先，国内电池企业针对中国LFP的应对战略正在具体化。LG新能源、三星SDI等国内企业已经开始或即将开始量产LFP电池。同时，还计划推进LMR（富锰锂）电池的商业化，其价格与LFP相近，但性能更优。据悉，美国通用汽车（GM）计划与LG新能源和三星SDI在美国合资工厂量产LMR电池。Han理事预测：“如果GM率先在电动汽车上搭载LMR电池，其他电动汽车制造商也会跟进。”
继美国之后，欧洲市场也在强化对中国电动汽车及电池的牵制。Han理事表示：“过去欧洲会顾及中国市场，对强硬对华政策有所犹豫，但近期欧洲车企在中国本土品牌的挤压下，市场份额大幅下滑，氛围已经发生变化。”
实际上，据中国汽车工业协会（CAAM）统计，今年1至4月，中国市场本土品牌乘用车市场份额达到68.7%，创历史新高。相反，大众等德国品牌在同期的中国市场份额降至13.2%。在这种情况下，有分析认为，欧洲已难以继续坐视中国电动汽车“大举进攻”。
欧洲通过电池法规等手段强化电池回收监管，也被视为将有利于K电池。与NCM（三元镍钴锰）、NCA（三元镍钴铝）等三元电池相比，LFP在回收环节的经济性偏弱。
今年以来，以欧洲为中心的电动汽车需求也在回升。今年1至4月，欧洲电动汽车累计销量同比增长22%。5月，德国、英国、西班牙、意大利等主要国家的电动汽车销量也大幅增加。Han理事分析称：“虽然欧盟（EU）将电动汽车碳排放监管标准放宽为‘3年平均’，一度引发电动汽车销量将低迷的担忧，但从截至5月的结果来看，并未出现这种迹象。”
从7月起，德国将允许企业用电动汽车享受75%的加速折旧（在资产取得初期大幅计提折旧的方式）。欧盟计划在下半年推出针对弱势群体的电动汽车租赁补贴，并从明年起实施扩大企业用电动汽车购买的项目，因此预计欧洲电动汽车销量将进一步增加。
在美国，尽管针对《通胀削减法案》（IRA）中规定的电动汽车补贴的废除法案正在讨论中，但在能源储存系统（ESS）用电池市场，外界期待国内电池企业能大举发力。Han理事表示：“继Biden政府对中国产ESS电池加征约25%的关税之后，Trump政府又追加征收10%的普遍关税，导致中国产LFP的价格竞争力大幅削弱”，“随着时间推移，K电池在美国的优势将不断扩大。”
此前，中国企业凭借低价LFP，占据了美国ESS市场逾80%的份额，但随着韩国企业在美国量产LFP电池，预计将逐步夺回中国企业的市场占有率。
Han理事分析称，即便韩国企业仅是收复美国ESS市场，也足以弥补在电动汽车领域的低迷。根据能源市场调研机构Wood Mackenzie的数据，美国ESS市场规模预计将从2024年的37.9吉瓦时（GWh）扩大至2026年的50.1吉瓦时。这相当于约80万辆电池容量为60千瓦时（kWh）的电动汽车用电池规模，接近Cox Automotive预测的今年电动汽车销量150万辆的一半，规模不可小觑。
Han理事今年1月将对EcoPro BM的投资评级上调为“买入（buy）”。此前他在2023年3月判断二次电池市场过热，将评级下调为“持有（hold）”，时隔22个月再度上调。当时他遭到投资者猛烈批评，但最终证明其判断正确。
他表示：“当时看到欧洲电动汽车销量开始放缓，中国LFP电池的渗透率不断上升，所以发出了警示”，“目前中国LFP电池依然强势，但欧洲电动汽车销量已显现回升势头，美国ESS市场也有望从明年起迎来韩国企业的亮眼表现。”Han理事强调：“其间大量投资者遭受亏损，抛压沉重，股价走势不佳，但恰恰在此时，反而应该去寻找积极的投资亮点。”
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