[点击e个股]“Hyundai Rotem，单季营业利润突破2000亿…目标价上调”

KB证券于26日表示，将现代Rotem评为“国防军工板块首选股”，并将目标股价由原先的12万韩元上调至16.5万韩元，投资评级维持“买入”。

当天，KB证券研究员 Jeong Dongik 表示，此次调整“是反映了盈利预测上调及由此带来自有资本收益率（ROE）变化的结果”。

现代Rotem今年一季度业绩为：销售额1.1761万亿韩元，营业利润2029亿韩元，同比分别增长57.3%、354.0%，营业利润率为17.2%。Jeong研究员指出，“季度营业利润突破2000亿韩元是公司成立以来首次”，“今后季度营业利润不会再跌破2000亿韩元”。

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尤其是高盈利性的国防军工部门销售额，从去年一季度的3180亿韩元激增至今年一季度的6580亿韩元，增长106.9%。Jeong研究员表示，“估算今年一季度国防军工出口的营业利润率为38.3%（假设国内国防军工营业利润率为7.5%）”，这是“在竞争产品单价较高、订单毛利本身较高的背景下，叠加汇率上升、产量增加带来的生产率提升和固定成本下降，以及批量采购导致的成本下降等多重因素共同作用的结果”。

他同时表示，“由此，最近4个季度国防军工出口的平均营业利润率已达到33.1%”，“即便考虑到汇率回落等因素，目前订单储备中国防军工出口的营业利润率预计也将维持在30%以上”。

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尽管与波兰、罗马尼亚等国的合同签署进度晚于预期，但现代Rotem方面不论签约时间早晚，均在推进物料订购、生产及产能扩建等工作。Jeong研究员称，“看来公司判断，问题仅在于时间点，订单获取本身并无障碍；据此预计，现代Rotem的K2坦克产量将从去年的102辆，激增至明年的161辆、2028年的215辆（仅反映波兰和罗马尼亚部分）”。

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