造纸双龙Hansol与Moorim逆势突围 公司债发行意外火爆

尽管市场环境冰冷，造纸行业两大龙头韩松制纸和Moorim Paper时隔许久重启公司债公开发行，双双交出“惊喜”成绩单。分析认为，尽管在数字化、纸张需求下滑等影响下行业依旧“寒风凛冽”，但两家公司凭借国内市占率第1、第2名这一稳固地位，以及为业务多元化所做的努力，获得了市场的积极评价。

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据25日投资银行业界消息，时隔4年重返公募债市场的韩松制纸在需求预测中收获约4500亿韩元的订单，超过当初目标金额600亿韩元的7倍，发行大获成功。2年期（300亿韩元）吸引1970亿韩元认购，3年期（300亿韩元）则吸引2530亿韩元。韩松制纸最终确定，2年期和3年期分别发行400亿韩元和800亿韩元，总计筹资1200亿韩元。

韩松制纸考虑到市场反应，将筹资利率定得相对低廉。此前公司在个别民间平均利率（由民间债券评估机构评定的企业个体利率）上下各加30个基点设定了利率指引区间，而本次2年期在减32个基点、3年期在减40个基点的水平上就已完成全部认购。利率压低到两个百分点后一位数的水平实属罕见，这也意味着投资者对其评价颇为正面。

Moorim Paper则在时隔8年重启公司债公募中取得了亮眼业绩。公司原计划发行3年期公司债300亿韩元，作为目标金额，但需求预测结果显示，最终认购金额高达980亿韩元，超过目标的3倍。最终票面利率确定为4.395%，在个别民间平均利率区间基础上再加0.15个百分点。Moorim Paper相关负责人表示：“本次筹得的300亿韩元将全部用于偿还债务。”

业内分析称，此次发行火爆的背景在于两家公司在市场中的稳固地位，以及以海外出口为中心的业务多元化布局。去年，韩松制纸通过主攻美国大选用选票纸和宣传品用纸等，积极扩大对北美地区出口，显著改善了盈利能力。Moorim Paper也将出口国家扩展到包括美国在内的100多个国家，专注于拓展海外销售渠道。

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高丽大学经济学系教授Kim Jinil表示：“在存款利率较低的情况下，被公司债公募所吸引的投资者，很可能是根据单个企业的竞争力，而非整个行业景气度来判断是否投资。两家公司在仍存在刚性纸张需求的背景下，稳固守住了其在国内市场的地位，同时在扩大出口、开拓新业务等方面也在持续努力。”

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