金融研究院举办“未来变革与金融增长战略”研讨会
资本市场研究院委员 Jeong Heecheol 分析
年轻一代参与资本市场难以抵消下行趋势
有预测称，从10年后的2034年起，家庭持有的股票、基金等资本市场资产规模将急剧缩减。分析认为，这不仅与65岁以上高龄层资本市场参与率偏低有关，年轻一代的参与率也不足以抵消整体下滑趋势。
资本市场研究院宏观金融室研究委员Jung Heecheol（音译）27日下午在首尔中区银行会馆举行的“未来变革与金融增长战略”研讨会上作主题发言时作出上述表示。
Jung研究委员表示：“分析结果显示，人口结构变化尤其将对资本市场的变动产生巨大影响。对年龄和世代结构变化进行分析后，对今后家庭资产规模进行测算，结果显示，以2034年为界，资本市场持有规模将急剧下滑。”他指出，尤其到2049年，资本市场资产规模将降至2009年水平。这与此前预测的“包括金融资产在内的总资产规模尽管面临未来家庭数量减少和老龄化，但仍将持续增长至2049年”为结论形成鲜明对比。
Jung研究委员表示：“这一结果不仅源于高龄层资本市场参与率偏低，还在于1990年以后出生的最近一代，其资本市场参与率也低于前一代”，“这从侧面暗示，近年来出生的世代也可能延续高龄层以房地产和存款、定期存款为中心的资产配置结构。”他补充称：“如果将股票和基金分开来看，越是后出生的世代，参与股票市场的比例相对有所增加，但参与基金市场的比例则大幅下降。”
他还提出分析认为，今后高龄层若要维持适当消费水平，就必须继续从事经济活动。Jung研究委员表示：“研究显示，在所有年龄段中，仅靠养老金、既有资产和转移性收入，超过76%的家庭都无法替代适当消费水平”，“要维持合理的消费水平，持续的经济活动是必不可少的。”
他表示：“如果不继续进行经济活动却要维持适当消费水平，就必须对包括实物资产在内的资产进行流动化，例如将实物资产‘年金化’等”，“测算结果显示，在将包括金融资产和住房在内的全部实物资产实现年金化的情况下，这一（无法维持适当消费的）比例可缩减至30%。”
Jung研究委员强调：“资本市场资产规模缩减，意味着为经济长期增长提供必要风险资本的供给基础正在萎缩”，“必须引导青年和中年世代充分积累退休资产，并制定方案，使过度集中于存款和定期存款的高龄层金融资产能够得到更加高效的配置。”他还表示：“从根本上看，需要持续推进结构性改革，使国内股票市场能够产生足够的风险溢价。”
为提高高龄层的消费水平，他指出，“有必要提高住房反向抵押贷款制度的利用率，并研究扩大其可持续性的方案”。
在随后进行的讨论中，有意见指出，随着老龄化加深，高龄层在家庭贷款中的借款人占比持续上升，可能削弱金融机构的稳健性。韩国银行金融稳定研究组组长Cho Euna（音译）表示：“步入高龄层的婴儿潮一代在过去经济高度增长时期，通过房地产积累资产的过程中背负了大量贷款”，“其中许多人在退休后仍未能减少贷款规模。”
Cho组长指出：“在因人口减少而导致房价面临较大下行压力的情况下，高龄层借款人占比却不断上升，可能对金融机构的盈利能力和资产质量产生负面影响”，“如果说过去金融机构主要通过加杠杆帮助家庭扩大资产规模，那么今后就应当顺应人口结构变化，加强帮助家庭根据生命周期实现资产和收入平滑化的功能，例如推动实物资产年金化等。”
住房金融公司住房金融研究院政策研究组组长Ko Jeheon（音译）表示：“被划分为第一代婴儿潮一代的高龄层，实际上开始处置资产的时间，很可能就是今年、也就是他们步入70岁的时候”，“这是因为我国高龄层的实际退休年龄为72岁，自我认定为老人的年龄也在这一阶段，住房反向抵押贷款的平均加入年龄同样为72岁。”
Ko组长补充说：“换言之，大多数高龄层通过何种方式处置资产，目前尚未被真正观测到”，“将住房资产处置并年金化的方式只是第一层面的期待，而由于高龄层持有住房的意愿也很强，因此还需要思考，从社会整体效率角度看，何种住房资产挂钩金融方式更为合理。”
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