[点击 e股票]“三星人寿，只是传得沸沸扬扬的空欢喜”

21日，大信证券指出，三星人寿业绩低迷，股东回报方案也较为乏力。但投资意见仍维持“买入”，目标股价维持在12.5万韩元。

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分析师 Park Hyejin 就三星人寿表示：“第四季度业绩疲弱，因此决议为每股4500韩元的股息（DPS）也难免令人失望。尽管资本市场法修正案已经实施，公司却未提及任何关于回购注销自家股票或提升估值（Value-up）相关举措的时间表和方法，只是一再重申要在3~4年内将股息支付率提高到50%的目标。”她还指出：“目前股价已经充分反映了市场对股东回报的较高期待，希望公司尽快发布提升估值的相关公告，以满足市场预期。”

根据三星人寿19日发布的合并财务报表，去年归属于母公司股东的净利润为2.2603万亿韩元，创下历史新高，同比增加11.1%。

但其中一半以上来自投资净收益，保险业务净收益反而大幅减少。尤其是第四季度净利润为负6451亿韩元，转为亏损，远低于大信证券预估值及市场一致预期，构成“业绩惊雷”。原因在于参与分红年金保险相关的损失负担费用、已发生事故负债以及业务费用的增加等。

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参与分红年金保险预计将持续构成负担。去年因参与分红年金保险产生的损失负担合同费用约为3000亿韩元。参与分红年金保险是指公司将资金投资于股票、债券等资产，并将部分投资收益定期返还给投保人的产品。尽管该产品自2000年代起已停止销售，但由于存量投保人的预期寿命不断延长，需要支付的保险金持续增加。公司方面也在20日举行的电话会议上解释称：“预计今后每年仍将产生约2000亿至3000亿韩元左右的（损失负担合同费用）。”

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