[点击e个股]“Hyundai Rotem今年营业利润有望突破1万亿韩元…目标价上调”

Hana证券7日表示，继去年第四季度防务部门取得优异业绩之后，预计现代Rotem今年营业利润将突破1万亿韩元，因此将目标股价从原先的8万韩元上调至10万韩元。投资意见维持“买入”。

现代Rotem去年第四季度实现销售额1.4408万亿韩元，同比增加45.7%，营业利润1617亿韩元，同比增长131.7%。营业利润略低于市场预期的1648亿韩元，分析认为，这是因为铁路解决方案部门计入了约1400亿韩元的一次性费用（既有订单数量的准备金）所致。

Hana证券研究员 Wi Gyeongjae 称：“如果假设没有这笔一次性费用，公司正常经营活动产生的整体营业利润将超过3000亿韩元。考虑到铁路解决方案和生态工厂（Eco Plant）部门的利润贡献微乎其微，推测防务部门的营业利润大约在3000亿韩元水平。这是一份极其亮眼的业绩。”

这位研究员重点关注以现代Rotem的波兰K2坦克为首的防务出口订单。他表示：“估算去年第四季度K2坦克的出货量大幅高于此前预期的22辆，达到30辆出头至中段水平”，并据此将相关出口订单的营业利润率估算在45%左右。他补充称：“去年12月韩元兑美元汇率升至1470韩元左右，汇率效应应已反映在业绩之中。即便如此，如此之高的利润率仍令人难以置信。”

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对于现代Rotem 2025年全年业绩，该研究员给出的预测为：销售额6.3283万亿韩元，营业利润1.0197万亿韩元。尽管在最近2至3个季度中，国内防务产业高出口盈利性的基础已经逐步夯实，即便仍然保持审慎保守的态度，Wi研究员仍判断，现代Rotem 2025年的营业利润将突破1万亿韩元。

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