半导体价格大涨，将助力居民债务比率稳步下行？为何[BOK焦点]
居民部门债务比率，目标逐步降至80%
在强化居民部门债务管理背景下，名义GDP有望大幅上升
主要半导体出口物价指数一年内暴涨至3倍
预计一季度名义GDP将实现两位数增幅
“80%”。这是政府力争在2030年前实现的名义国内生产总值（GDP）比值中的居民部门杠杆率目标。目前居民部门杠杆率处于80%后段水平，要在5年内降至80%，离不开“渐进式下行并实现稳定”，有分析称，今年半导体价格的飙升将对此起到助推作用。原因何在？
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居民部门杠杆率下调至80%的“渐进式下行”目标，缘由何在
债务增加、利息负担加重时，家庭会收紧钱包。由此导致内需萎缩，会抑制经济增长。但随着经济规模扩大，债务也会同步增加，若一味压缩债务规模，反而可能对实体经济造成负面影响。政府之所以提出“在债务仍然增长的前提下，让其增速慢于本国经济增速”，正是出于这一考量，意在逐步降低债务在经济中的占比。
具体目标是到2030年，将名义GDP比值中的居民部门杠杆率降至80%左右。为此，金融委员会将今年管理对象——居民部门贷款总量增速目标，下调至1.5%，较去年的1.7%低0.2个百分点。通过严格的债务管理，引导此前过度流向房地产市场的资金转而流向企业等更具生产性的领域。
去年底，名义GDP比值中的居民部门杠杆率为88.6%。这是新冠疫情暴发后，该比率首次低于疫情前水平（2019年底为89.6%）。我国居民部门杠杆率在新冠疫情全面暴发的2020年底曾急升至97.1%，2021年底进一步攀升至98.7%。此后在2022年底降至97.3%，2023年底降至93.0%，2024年底降至89.6%，呈现缓步下行态势。分析认为，去年居民部门杠杆率回落至疫情前水平，得益于“6·27对策”“10·15对策”、分阶段实施的高强度贷款监管措施以及第三阶段压力情景下的总债务本息偿付比（DSR）监管等持续发力。
在政府管控居民部门杠杆的过程中，“名义GDP增速”成关键
业内普遍认为，今年政府延续强化管理基调，居民部门杠杆大幅攀升的可能性较低。关键在于计算债务比率时所使用的分母——“名义GDP增速”。名义GDP是以当期价格计算的本国境内最终产品和服务的价值，不仅反映最终产品和服务的数量变化，也完整纳入价格变动因素。
市场主流观点认为，今年一季度名义GDP将远高于近期公布的实际GDP增速（1.7%）。市场指出，半导体出口激增和亮眼业绩的背后，不仅有出货量增加，更有价格大幅上涨的因素，预计一季度名义GDP增速有望达到两位数。
韩国银行经济统计系统（ECOS）数据显示，以去年4月为基期，按韩元计价的D-RAM和闪存出口物价指数分别为88.46和81.04（2020年=100），而今年4月则分别飙升至294.36和218.26，1年多时间内最高涨幅达233%。今年一季度名义GDP将于下月9日公布。
在中东冲突等外部不确定性依旧存在的背景下，市场普遍预测，得益于“半导体效应”，全年名义GDP增速也将大幅高于上年水平。去年名义GDP为2663.3万亿韩元，较上年增长4.2%。在名义GDP如此扩张的情况下，居民部门杠杆率将自然回落。
不过，住房相关贷款的增势仍是变量。韩国银行经济统计第1局金融统计组组长Lee Hyeyoung表示：“领先于居民贷款的住房买卖，由于多套房持有者资本利得税加重课税暂缓政策本月到期前，挂牌房源增加而有所上升。鉴于住房相关贷款有可能再度扩张，短期内有必要密切监测居民贷款形势。”
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