治理论坛：“斗山、LG应中止海外子公司上市”

韩国企业治理论坛指出，随着斗山和LG推进海外子公司上市，企业价值正向海外转移，“韩国折价”问题愈发严重。

论坛于23日通过评论表示：“代表韩国财界的LG、斗山和现代汽车，自2023年第四季度以来，已经把盈利能力很强的海外生产法人在当地上市，或正推进当地上市。由此产生一种合理怀疑，即它们是否为了规避监管当局针对母子公司重复上市争议所持的严格标准，以及投资者日益提高的要求，而选择了海外上市。”接着又表示：“由于企业价值外流，从国内母公司股东立场看，这不是提升价值，而是破坏价值；从整个市场来看，‘韩国折价’问题也在进一步恶化。”

论坛强调：“之所以出现这种现象，是因为抛弃了投资者保护，不是致力于提升企业价值，而是一味纠结于控股股东的继承问题。近期LG电子、现代汽车股价持续走弱，正好印证了市场的担忧。”

据论坛介绍，日本正在推进取消子公司的相关工作。股价在过去5年间上涨333%的日立公司曾拥有22家上市子公司，如今已全部不在市，仅母公司一家上市。论坛解释称：“在这一过程中，对有前景的子公司则将持股比例提高到100%，通过回购实现退市；与主业不匹配的子公司则予以出售，并将出售所得资金集中投入主业。这与Alphabet、Meta、Tesla等公司类似，企业价值集中在唯一上市母公司这一结构之上。”

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论坛指出：“在制造业领域，母子公司重复上市时，会在转移定价等方面引发多种利益冲突。尽管在会计上纳入合并业绩并可获得分红，但在子公司现金流和利润方面，母公司股东仅享有有限权利。母公司审计委员会可以要求子公司进行业务报告，必要时还可要求对其业务和财产状况进行调查，但子公司也可能以妨碍业务为由进行对抗。如果总部制定过高的转移价格，母公司股东会获利，但子公司少数股东则可能遭受损失。”

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