[初动视角]接受考验的卖空电子系统

View original image

一度平静下来的资本市场陈年议题正逐渐浮出水面，这就是卖空。随着3月重启卖空在即，金融监管当局的事前准备工作全面展开，相关关注度再度升温。

曾令资本市场震荡的卖空问题，自2023年11月被全面禁止后，一度沉寂水面之下。即将于3月31日重启卖空，意味着该制度时隔约17个月“复活”。此前，金融当局以查获全球投资银行大规模无担保卖空为契机，于2023年11月全面叫停卖空。原本计划实施至去年6月的禁令，被延长至今年3月底。

卖空一直是股市中的“烫手山芋”。所谓卖空，是指“卖出并不持有的东西”，即在并未持有股票的情况下，预判某只股票价格将下跌，先借入股票卖出，待股价下跌后再低价买回归还，从中获取差价收益的一种投资手法。由于主要由掌握信息和资金优势的外国投资者与机构投资者运用，且只有股价下跌才能获利，个人投资者一直将卖空视为股价下跌的主要原因并要求废止。此外，与个人投资者不同，机构投资者在证券借贷交易的偿还期限上没有限制，由此“规则失衡”的批评也持续不断。卖空此前在2008年全球金融危机、2011年欧洲主权债务危机、2020年新冠疫情等非常时期都曾被全面禁止，但每次重启时都遭遇个人投资者的强烈反弹。

围绕卖空的争议不断，金融当局在本次重启卖空前制定了多种监管方案。一方面为防止无担保卖空而构建电子系统，并为消除“规则失衡”而统一机构与个人的卖空交易条件，另一方面强化对非法卖空的处罚和制裁，推动制度改进。

其中，用于防范卖空的电子系统尤为引人关注。一直以来，个人投资者不断强调，有必要建立可实时查处机构和外国投资者非法卖空的电子系统。韩国交易所已完成为防止非法卖空而开发的卖空集中检查系统（NSDS），可随时检查机构投资者的卖空交易明细，并自本月6日起，与已构建头寸管理系统的主要机构投资者启动联调测试。交易所自去年7月起历时6个月完成系统开发及自测。本次联调测试将有30余家占卖空交易比重逾90%的境内外机构投资者参与，计划在下月前完成与NSDS的接口连接与数据一致性等检查。

交易所计划以完成联调测试的机构投资者为对象，自3月起运行模拟市场，在卖空重启前全力确保系统稳定。为落实卖空电子化方案，金融监督院自本月7日起向大规模卖空交易法人发放注册编号。对象为卖空余额在0.01%以上或10亿韩元以上的法人。卖空注册编号发放系统将与NSDS相连，NSDS会按注册编号汇总获得卖空注册编号的投资者的所有订单，并汇集交易信息，实时探测是否存在无担保卖空。

必读新闻

“有钱也享受不到”……真正“顶级0.1%”的世界 [奢华世界]

• 都盯着三星SK海力士时“暴涨50%”…4个交易日连创新高的“这家公司”[周末Money]
• “我们月薪也要破1000万了”创历史新高…“半导体效应”引爆大型电子部件企业绩效奖金
• Oh Sehoon承诺：“无房青年只需支付房价20%的‘首尔我的家’”
• 高手早已盯上：“股价目标97万韩元” 如今只剩“上涨行情” [周末Money]

随着卖空重启，资本市场预计将再次经历一轮阵痛，因为个人投资者仍然对卖空持排斥态度。尤其是在长期以来外界持续质疑能否实时感知并阻断非法卖空的背景下，如何证明系统的稳定性和实效性，比任何事情都更为关键。

版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。