[点击e个股]“现代百货，Zinus如今成了摇钱树…目标价维持不变”

LS证券于17日将对现代百货的投资意见维持为“买入”，并维持目标股价7万韩元。公司称，所有业务部门都具备业绩防御要素，预计2025年将实现良好业绩，尤其高度评价Zinus的业绩贡献。现代百货前一交易日收盘价为4.8万韩元。

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据LS证券预测，现代百货2024年第四季度业绩（合并基准）为销售额2.7434万亿韩元，营业利润1000亿韩元，同比分别增长0.2%、4.4%。这一水平大体符合市场预期。

百货店同店增长率预计为0.1%至0.2%，以名品和食品为中心的主要大型门店仍在实现稳健增长。但受温暖天气影响，部分品类出现疲软表现。今年6月起，包括D-Cube City闭店在内的非核心资产效率化工作也在推进中。

第四季度免税店销售额预计为2280亿韩元，同比下降2.7%，营业亏损预计为98亿韩元。尽管在高汇率和对大宗销售依赖度高等不利环境下，机场免税店仍录得好于行业平均水平的业绩。尤其是12月日均销售额增至61亿韩元，年末自由行旅客（FIT）占比提升以及线上销售扩大产生了积极影响。预计2025年免税业务销售额为9564亿韩元，营业亏损为280亿韩元。

其中，Zinus受客户公司直采订货正常化以及小件包装产品销售良好带动，第四季度营业利润有望达到156亿韩元。库存去化和物流成本改善也将产生积极作用，预计2025年全年营业利润将达511亿韩元。Zinus业绩改善预计将大幅支撑现代百货的合并业绩防御。

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LS证券研究员O Rin-a表示：“尽管整体消费环境低迷，但百货店、免税店及Zinus等所有业务部门都具备业绩防御要素，预计公司在行业内将交出相对稳健的业绩表现”，“以2025年预期业绩为基准，目前股价处于并不令人感到负担的水平”。

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