高利率冲击美股，是危机还是机会

近期由于美国国债收益率大幅上升，美股正经历一波调整。券商界警告称，如果利率进一步上行，股市下行方向的波动性可能会扩大，但也判断，只要企业业绩继续保持上行，中长期上涨趋势有望重新开启。

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根据金融投资业界14日的消息，截至本月10日（当地时间）收盘，在过去5周内，美国10年期国债收益率上涨了14.9%，而代表美国股市的标准普尔500指数下跌了4.3%。由于美国经济表现好于预期，降息预期回落，利率出现上行行情，股价则呈现出暂时“歇口气”的走势。

券商界担忧，如果因预期通胀上升导致利率进一步走高，原先预期的盈利展望可能会被削弱。Hana证券研究员 Lee Jaeman 表示：“当美国10年期国债收益率在4.5%以上时，每上升10个基点（1个基点=0.01个百分点），标准普尔500指数就会下跌2%。利率进一步上升的最负面情形，是受到预期通胀上升的影响。在这种情况下，很难再指望当前所预期的标准普尔500盈利增速。”

如果高利率局面在短期内持续，股市下行方向的波动性预计将会扩大。NH投资证券研究员 Kim Hwan 称：“近期股价对利率的敏感度有所提高，这意味着利率上升时股价会下跌。直到美国联邦储备制度（Fed）下一次降息时点变得清晰之前，利率下档被支撑的可能性较大，这将加剧股价在估值方面的压力。”

Kim 研究员还表示，在利率维持在较高水平的情形下，大型成长股的股价表现相对会更好。他指出：“‘Magnificent 7（M7）’的股价在高利率阶段相对坚挺，这是因为其负债比重较低、现金流状况良好。即便高利率和强势美元持续、市场波动性扩大，基本面扎实的大型成长股仍将表现出相对稳定的态势。”

也有分析认为，此次由高利率引发的波动，反而是积极提高股票配置比例的良机。Shinhan投资证券研究员 Kim Sunghwan 指出：“在以往实施预防性降息的案例中值得关注的是，即便基准利率长时间维持不变或小幅上调，只要经济和企业业绩保持上行，股价最终都会呈现出趋势性上涨。”

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他接着表示：“对基准利率下调路径的重新评估以及市场利率上升，很可能在今年一季度放缓股价上涨的速度，但在市场消化这一过程之后，此后剩余时间里的股价走势有望更加顺畅。由利率引发的波动，就是买入机会。”

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