[点击e个股]“Hanonsystem，业绩低迷或持续到明年…目标价下调”

iM证券于9日将Hanon Systems的目标股价从此前的6000韩元下调至5500韩元。分析认为，业绩低迷的“隧道”将持续到明年。

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据iM证券预测，Hanon Systems 2024年第四季度销售额为2.5万亿韩元，同比增加2.2%，但营业利润预计仅为345亿韩元，同比减少35.3%，大幅低于市场预期的783亿韩元。占公司销售额47%的现代汽车集团，其整车出货量同比下降2.2%，再加上电动车销量也减少7.3%，对业绩造成了较大冲击。美洲地区方面，客户公司销售表现良好且汇率环境有利，起到了一定正面作用，但第三季度集中体现的业绩恢复效应在第四季度已不复存在。

预计2025年现代汽车集团的销售目标将同比增长2.2%，乔治亚工厂的新产能投放以及面向Mercedes-Benz的系统整机供货，有望成为业绩改善的动力。然而，中国市场的低迷正成为一大变量。由于中国“以旧换新”（将燃油车更换为电动车）政策的推动，本土电动车的受欢迎程度急剧提升，全球企业想要重新夺回市场份额并不容易。预计2025年与组织效率化相关的成本仍将持续。

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iM证券研究员Jo Heeseung表示：“尽管自2019年以来因电动车转型成本导致盈利能力恶化，但公司在热管理零部件市场的寡头地位和技术实力依然稳固。”他还表示：“公司通过在2024年第四季度一次性计入大额费用，为改善财务结构做好准备，2025年将集中推进组织效率化和经营正常化。”预计从2026年起，乔治亚工厂和面向Mercedes-Benz的系统供货将全面展开，业绩改善有望加速。

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