年初股市机构押注“上涨” VS 散户押注“下跌”

by Song Hwajung

Published 09 Jan.2025 07:00(KST)

韩国股市年初以来持续走强…KOSPI重返2500点
股市上涨之际个人今年买入“反向杠杆ETF”最多
机构加仓杠杆ETF押注进一步上涨

今年以来，受国内股市走势良好、KOSPI重返2500点关口影响，不同买方主体对后市的看法出现分化。个人投资者本月大量买入反向型交易所交易基金（ETF），押注指数下跌；相反，机构则买入杠杆型ETF，预期指数将进一步上涨。

据韩国交易所9日消息，KOSPI前一交易日上涨28.95点（涨幅1.16%），收于2521.05点，重返2500点关口。KOSPI以收盘价站上2500点，是“12·3戒严事态”之后首次。KOSPI自本月以来除去仅有的一天外，其余交易日全部上涨，延续了与去年年底截然不同的良好走势。KOSDAQ也已连续6个交易日上扬，正试图稳住在720点关口上方。

虽然股市延续强势，但个人投资者却在押注指数下跌。个人投资者本月净买入被称为“倍反”（倍数+反向）的KODEX 200期货反向2倍ETF达1220亿韩元，为所有ETF中净买入金额最多的产品。该产品是对KOSPI200期货指数进行两倍反向追踪的基金，当KOSPI200指数下跌时，投资者可获得两倍收益。此外，个人还买入了KODEX反向ETF（234亿韩元）、KODEX KOSDAQ150期货反向ETF（225亿韩元）等，整体呈现以押注指数下跌的反向ETF为主的净买入格局。

与此相反，机构买入在指数上涨时获利的杠杆型ETF，走出了与个人投资者相反的路径。机构今年以来净买入最多的是KODEX KOSDAQ150杠杆ETF，其次大量买入KODEX杠杆ETF。杠杆型ETF在标的指数上涨时可获得两倍收益。除上述产品外，机构净买入前列的ETF还包括KODEX 200、KODEX KOSDAQ150、TIGER 200等，显示机构普遍认为国内股市的强势行情仍将延续。

与表现出明显对立态势的机构和个人不同，外国投资者则在杠杆型ETF与反向ETF之间均衡配置。外国投资者净买入KODEX杠杆ETF 121亿韩元，位居首位，同时还将KODEX KOSDAQ150期货反向ETF（52亿韩元）、KODEX 200期货反向2倍ETF（31亿韩元）、KODEX反向ETF（30亿韩元）、TIGER杠杆ETF（19亿韩元）、TIGER KOSDAQ150杠杆ETF（14亿韩元）等产品列入净买入前几位。

尽管近期指数呈现上升趋势，但也有观点认为，现在断言已进入“完全反弹”阶段为时尚早。Korea Investment & Securities研究员 Kim Daejun表示：“此前KOSPI在各种利空因素打压下表现低迷，经历了长时间调整。其结果是，12个月预期市盈率（PER）大幅低于过去10年均值，从价格角度看已变得非常便宜。与此同时，KOSPI在弱势压力之下，在2400点以下区间表现出较强的修复力，在消化不利变量的过程中夯实了下方支撑。”他接着分析称：“虽然现在预测已经迎来完全反弹的时点可能还略显过早，但从中长期视角来看，投资者可以在考虑指数上涨的前提下，开始思考适度提高持仓比重的时机。”