[点击e个股]“乐天化学预计2025年仍将亏损，目标价下调”

iM证券8日将乐天化学的目标股价由此前的14万韩元下调至10万韩元。原因在于，全球石油化工市场的供给过剩和需求疲软预计将持续，且股本回报率（ROE）创造能力预计将连续3年为负。

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据iM证券称，乐天化学在过去3年的下行周期中财务结构大幅恶化，借款激增，2023年通过规模约1.2万亿韩元的增发损害了原有股东价值。加之年末又被提及可能提前偿还约2万亿韩元公司债，投资情绪因此大幅萎缩。

市场预计从2025年下半年开始有望出现景气改善。石油化工景气预计以2024年为底部，随后将呈现逐步回升态势。原因主要有三点。第一，新增石脑油裂解装置（NCC）扩产减少，部分企业的结构调整效果开始显现，供给过剩问题有望缓解。第二，预计中国政府通过降息和放宽房地产调控等一系列经济刺激政策，将带动内需恢复和需求增加。第三，2024年在70—90美元水平运行的油价，2025年有较大可能稳定在60—70美元区间，这将有利于降低包括该公司在内的NCC企业的成本负担，产生积极影响。

预计该公司2024年第四季度营业损益为-2113亿韩元，较上一季度亏损幅度有所收窄。美国路易斯安那工厂（LCUSA）设备检修和海运费上涨等因素导致的约1400亿韩元一次性费用消失，是主要原因。然而基础油品部门亏损收窄幅度不及预期，加之马来西亚子公司LC Titan的亏损持续，业绩也有可能低于市场预期（-1475亿韩元）。按年度来看，2024年营业损益预计为-8713亿韩元，连续3年难以摆脱亏损，2025年也预计将录得-1287亿韩元的亏损。

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不过，随着下半年起扩产量减少以及中国经济刺激政策的累积效应正式显现，供需平衡有望改善，而油价趋稳也将减轻成本压力。因此，该公司业绩预计呈现“前低后高”的走势，从2025年年度表现来看，也大概率将较2024年有所改善。

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