[点击e个股]“CJ第一制糖，消费疲软致投资情绪恢复缓慢…目标价下调”

IBK投资证券7日表示，由于消费萎缩长期化导致投资者情绪恢复缓慢，将CJ第一制糖的目标股价由原先的40万韩元下调至36万韩元。投资建议维持“买入”。

IBK投资证券研究员 Kim Taehyun 表示：“今年销售额预计同比增长4.6%，至30万7114亿韩元，营业利润预计增长13.1%，至1万7516亿韩元，盈利能力改善预期仍然有效，因此维持买入意见。”同时他解释称：“但考虑到内需消费放缓等因素导致行业估值下移，将目标市盈率由原先的12.8倍下调至10.9倍，并相应下调目标股价。”

CJ第一制糖去年第四季度业绩预计将低于市场预期。Kim 研究员表示：“第四季度合并销售额预计同比增长2.9%，至7万5011亿韩元，营业利润预计同比增长24.9%，至3726亿韩元，但营业利润恐难以达到市场一致预期（证券公司预测平均值）3945亿韩元。”

分部门来看，食品部门销售额预计增长3.3%，至2万8592亿韩元，营业利润预计增长6.4%，至1530亿韩元。Kim 研究员分析称：“虽然内需消费低迷态势持续，但受益于与Coupang恢复直销交易以及春节礼盒提前销售的效果，预计国内销售将改善4.3%。海外食品销售预计将增长2.4%，由于以盈利性为中心的运营，美洲地区销售仅实现小幅增长，而中国销售下滑趋势将持续。相反，随着味醋库存调整结束，日本销售将得到改善，欧洲和澳大利亚通过扩大主流渠道入驻，业绩也将保持稳健。”

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生物部门销售额和营业利润预计分别为1万860亿韩元和619亿韩元，同比分别增长4.6%和9.0%。Kim 研究员表示：“赖氨酸业务改善幅度不大，色氨酸竞争强度有所加剧，但由于去年业绩低迷形成的基数效应，有望实现盈利能力改善。”他还表示：“饲料与畜产（Feed & Care）部门受饲料销量下滑影响，销售额难免下降，但得益于越南生猪价格和印尼肉鸡价格坚挺，营业利润有望实现105亿韩元的扭亏为盈。”

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