[点击e个股]“POSCO Future M需改善财务结构…目标价下调”

NH投资证券于3日表示，认为Posco Future M今后有必要改善财务结构，将目标股价从原先的24万韩元下调至18万韩元。投资评级维持“买入”。

NH投资证券研究员 Joo Minwoo 表示：“我们将目标股价较此前下调了25%，主要是因为把今年正极材料销售增速预期从原先的25%下调至14%，并将折现率从5.2%上调至5.7%”，并解释称：“考虑到今年下半年美国电动车市场放缓预期，以及主要终端客户通用汽车（GM）和Stellantis放慢节奏等因素，下调了业绩预测值。”

Posco Future M对美国电动车市场的敞口高于欧洲。但由于预计今年下半年美国电动车购车税收抵免将被取消，需求或将放缓。该研究员表示：“通用汽车的电动车基准库存估计约为8万辆，目前有必要放慢补库存节奏；Stellantis则反映这一情况，近期将RAM 1500电动皮卡的上市时间推迟至2026年。由于负极材料在2026年前暂缓适用海外关注企业（FEOC）监管，销量改善仍需要时间。”

有观点认为，今后有必要改善财务结构并重新调整中长期扩产计划。该研究员称：“Posco Future M截至去年三季度的资产负债率为192%，近期通过发行永续债开始着手管理资产负债率”，“虽然会被视作资本金，但实质上属于负债，因此未来有必要在改善财务结构的同时，重新调整中长期扩产计划。”

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预计去年四季度业绩将不及市场预期。该研究员分析称：“Posco Future M四季度业绩预计为销售额8269亿韩元，同比减少28%，营业亏损479亿韩元，将大幅低于市场一致预期（销售额9274亿韩元、营业利润47亿韩元）”，“以能源材料为中心的低迷是主要原因，正极材料因主要终端客户通用汽车进行库存调整，预计环比下降17%，销售单价下跌8%；受固定成本负担、存货评估损失、老旧工厂一次性费用计入等影响，盈利能力恶化，预计将出现亏损。”

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