[阅读证券申报书的记者]IPO复读生Dongbang Medical，能否突破弹劾政局寒潮

韩方与美容医疗器械专业企业东邦Medical已提交证券申报书，正式启动首次公开募股（IPO）程序。东邦Medical在今年9月提交证券申报书后，由于在询价过程中结果不佳，上个月曾撤回上市申请，可谓“二次应考”。问题在于，目前市场环境依然不理想。在IPO市场低迷持续的情况下，又步入弹劾政局，科斯达克市场的波动性也随之加大。

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东邦Medical成立于1985年，从事韩方医疗器械及美容医疗器械等的制造业务。其业务部门大致分为韩方医疗器械和美容整形医疗器械。韩方医疗器械领域拥有韩方针具和拔罐杯等产品系列；美容医疗器械方面则包括填充剂、可吸收缝合线及各类特殊针具等产品。

业绩方面，公司每年保持增长。合并基准下，2022年销售额为814亿韩元，去年增至909亿韩元。同一时期，营业利润由61亿韩元增至165亿韩元。今年前三季度累计销售额和营业利润分别为770亿韩元和122亿韩元。与上年同期相比，销售额增长12.99%，营业利润则下降1.40%。

此次是东邦Medical第二次冲刺上市。公司今年9月提交证券申报书后，于上个月撤回。公司通过撤回申报书说明称，虽然就普通股公开发行进行了询价以确定最终公募价格，但综合考虑到难以对公司的价值进行合理评估等各项条件，作出了撤回决定。

本次预期发行价区间与上次相同，为9000至1万500韩元。不过，本次新股募集数量由340万1029股缩减为300万股。预计募集资金规模将在270亿至315亿韩元之间。

在公募价格的测算中，采用了企业价值与息税折旧摊销前利润倍数（EV/EBITDA）方法。EV/EBITDA主要用于评估拥有大规模设备的制造企业的价值。值得一提的是，东邦Medical目前除韩国国内外，还在中国和印度尼西亚设有当地法人及生产设施。

作为主承销商的NH投资证券在测算东邦Medical的发行价时，将BioPlus、Huons Meditech、Jetema、Korea BNC、Medytox等企业作为可比公司。这些企业按第三季度年化口径计算的EV/EBITDA为17.58倍。以此推算，东邦Medical的每股评估价值为1万7152韩元，在此基础上应用40.63%至49.11%的折扣率，得出预期发行价区间。

按预期发行价下限计算，东邦Medical计划筹集270亿韩元资金。其中115亿韩元将用于取得其他法人的证券。具体来看，将向印尼生产基地“PT Dongbang Medical Indonesia”投入59亿韩元，向巴西合资法人投入56亿韩元。此外，公司计划用于偿还借款94亿韩元，为龙仁工厂设施投资投入47亿韩元，并拿出11亿韩元作为原辅材料采购等营运资金。

不过，令人担忧的是，今年的公募市场氛围并不友好。随着“打新必赚”神话破灭，近期上市的新股股价持续低迷。尤其是公募股表现疲弱，放弃或撤回上市的企业也在增多。根据韩国交易所数据，从今年1月至前一日，撤回上市或撤回公募（含特殊目的收购公司）的企业共计29家，较去年同期的17家大幅增加。

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此外，股市进入弹劾政局后，不确定性进一步加大，也构成负担。以科斯达克为例，从今年7月至本月，按月度口径已连续6个月下跌。特别是在进入弹劾政局后，科斯达克本月9日收于627.01点，较上月末下跌7.55%。

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