“内需不稳下基础设施优于消费品” 废弃物与水处理环保企业成PEF收购目标

国内主要私募股权基金（PEF）管理公司正集中收购废弃物、污水处理等环境相关企业。在内需经济不确定的情况下，它们被解读为与其投资波动性较大的消费品，不如专注具有基础设施属性的业务。

据21日投资银行（IB）业界消息，Glenwood Private Equity（Glenwood PE）近日为收购Bubang集团旗下3家水处理公司签署了股份买卖协议（SPA）。

Glenwood PE将要收购的公司包括Techross环境服务公司、Bugok环境公司以及Techross Water & Energy的中国子公司等。若说竞争对手Ecobit等以公共污水处理运营维护（O&M）业务为中心，那么Techross环境服务公司则是一家在公共和民间业务领域全面活跃的企业。

环境相关企业属于监管行业，不仅现金流良好，未来价值也高。塑料垃圾回收、从工业废弃物中提取金属资源的“城市矿山”等业务被视为未来的有前景产业。

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今年除Bubang集团的水处理公司外，多家环境企业也迎来了PEF管理公司作为新东家。此前，IMM联盟（IMM Private Equity·IMM Investment·IMM Credit & Solution）以2.07万亿韩元收购了Ecobit。Ecobit是一家废弃物处理企业，是国内填埋市场的第一大运营商。该公司此前由Taeyoung集团控股公司TY Holdings与PEF管理公司KKR各持有一半股份，后在Taeyoung集团的重组过程中被推向并购市场。

全球私募股权基金EQT Partners在今年下半年以1万亿韩元收购了塑料废弃物专业企业KJ环境。Aperma Capital与Theham Partners组成的联盟则以约5000亿韩元收购了废弃物填埋企业JN Tech。PEF业界一位高层关系人表示：“在不确定性较大的经济环境中，很难投资波动性较大的消费品领域”，“寻找稳定的基础设施投资时，自然而然会关注到环境相关企业”。

废弃物产业因需获得政府许可，进入门槛相对较高。随着全球为应对气候变化和环境污染而展开的努力不断推进，该领域被视为预期将保持增长势头的业务，在盈利性方面也被认为具有积极前景。国内废弃物企业多为小规模公司，分散在全国各地，将类似企业整合以创造协同效应的“Bolt-on”战略也十分契合这一行业。

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也有比PEF更早向废弃物产业投入以万亿韩元计资金的大企业。SK集团在2020年以1万亿韩元收购废弃物企业EMC Holdings（现SK ecoplant）后，又先后收购医疗废弃物企业和电子废弃物企业，持续扩张业务。GS集团则以GS建设为前锋，于2011年收购全球水处理企业Inima（现GS Inima），进军废弃物相关产业。2019年又通过子公司Enerma进入二次电池回收产业。

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