[点击 e个股]Hotel Shilla利空持续发酵…投资意见与目标价下调

新韩投资证券于4日表示，围绕Hotel Shilla的不利因素正在长期化，将投资意见从此前的“买入”下调为“短期买入（Trading Buy）”。目标股价也从此前的5.5万韩元下调至4.4万韩元。新韩投资证券研究员 Cho Sanghun 表示：“我们反映行业复苏速度迟缓，下调了业绩预测值，并将目标股价下调20%”，“当前当务之急是实现超越基数效应的结构性业绩改善”。

Hotel Shilla今年第三季度业绩为销售额1兆1016亿韩元，仅同比增长0.4%，营业亏损170亿韩元，转为赤字。Cho研究员指出：“Hotel Shilla第三季度业绩大幅低于市场一致预期（证券公司预测值平均）”，“在中国消费景气低迷的背景下，折扣率上升和机场店租金负担叠加，导致疲弱的业绩持续”。免税（旅游零售，TR）部门即便在去年基数较低的情况下，销售额也仅与去年持平。由于需求低于预期、库存高企引发折扣率上升，再加上国内外机场租金负担，营业亏损幅度进一步扩大。酒店与休闲部门的销售额尚算稳健，但由于固定成本增加，营业利润减少了10%。

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观点认为，短期内有必要采取保守的投资态度。Cho研究员表示：“免税店渠道的根本吸引力下降、化妆品消费趋势变化以及中国消费低迷的长期化，使得业绩可见度降低，也是令人担忧的因素”，“若要上调投资意见，需要高客单价的团队游客复苏迹象变得清晰，或中国公布的内需景气刺激政策力度大于预期”。

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