[点击e个股]“起亚，ROE偏高却被严重低估…目标价下调”

LS证券于28日表示，相较于起亚较高的净资产收益率（ROE），其估值被低估，因此将目标股价从原先的16万韩元下调至14.5万韩元，投资评级维持“买入”。

LS证券研究员 Lee Byeonggeun 称：“考虑到全球整车厂商（OEM）估值下滑，将目标市净率（PBR）下调至1.0倍”，并解释称：“目前股价按12个月预期市盈率（PER）、市净率（PBR）口径分别为3.8倍、0.6倍，与较高的ROE相比，估值被严重低估。”

起亚今年第三季度实现销售额26.5万亿韩元，同比增加3.8%，营业利润2.9万亿韩元，同比增长0.6%。该研究员表示：“这一业绩低于市场一致预期（证券公司预测平均值）营业利润3.1万亿韩元。但与现代汽车相同，因Lambda2发动机产生了6310亿韩元的质量费用，若剔除该因素，则营业利润为3.5万亿韩元。”

他预计，稳健的盈利将得以延续。该研究员表示：“受欧洲经济低迷导致整体销量下滑的影响，短期内难以期待显著的规模效应，但随着华城、光明两座工厂的产能空白得到弥补以及步入销售旺季，预计销售量将高于第三季度。”他还称：“在美元走强、以美国为中心的产品组合改善、原材料成本下降效应持续、混合动力汽车（HEV）销量扩大等因素带动下，公司将继续保持稳健的业绩表现。”此外，自10月起，Hyundai Motor Group Metaplant America（HMGMA）开始投产，预计北美地区的销售激励将逐步趋于稳定。

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他认为，如有额外的股东回馈措施出台，起亚的估值有望上调。该研究员表示：“第三季度业绩发布后，公司按照年初提出的计划，将此前回购的剩余自家股票全部注销。目前股东回馈率约为31%，在较高ROE的基础上，若进一步实施追加股东回馈，判断估值有上调空间。”

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