[点击e股票]“Paradise，短期竞争加剧…目标价下调”

KB证券24日表示，预计竞争加剧等因素将影响Paradise的业绩，将目标股价由此前的2.1万韩元下调至1.7万韩元，但维持“买入”投资评级不变。

KB证券研究员Lee Seonhwa称：“今年3月开业的Inspire赌场展开激进营销，导致仁川永宗岛赌场的竞争日趋激烈，同时对长忠洞酒店新业务的投资执行以及新酒店开业后利润率恶化的担忧依然存在”，“因此将2024年和2025年的营业利润预测分别下调20.5%、18.8%，这是此次下调目标股价的主要原因。”她补充表示：“不过，目前股价按2024年预期市净率（PBR）约0.6倍水平交易，相关风险已反映在股价中，因此维持投资意见不变。”

预计Paradise今年三季度业绩将符合市场预期。该研究员表示，三季度合并基准销售额预计为2682亿韩元，同比下降6.1%；营业利润为347亿韩元，同比减少39.3%，有望符合以营业利润为基准的市场一致预期（券商预测平均值）373亿韩元。她分析称：“三季度合计Drop额（赌场顾客兑换筹码的金额）同比增长6.3%，但Hold率（净销售额/Drop额）为10.2%，较上年同期下降1.8个百分点，表现疲弱，导致赌场净销售额减少8.6%。随着绩效奖金发放以及竞争加剧推升营销费用，预计营业利润率将下滑7.1个百分点。”

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三季度日本贵宾客户Drop额较新冠疫情前的2019年三季度恢复至127.8%，高增势头得以延续，但由于基数较高，进一步增长存在压力。因此，中国贵宾客户的恢复势头尤为重要，但预计短期内难以明显回升。该研究员表示：“受中国大规模经济刺激政策影响，预计赌场行业景气将有所改善，但考虑到中国出境旅游需求恢复、签证发放以及永宗岛赌场竞争加剧等因素，短期内要实现明显恢复恐怕并不容易”，“不过从中长期来看，随着永宗岛赌场集群化，市场规模有望扩大。尤其是如果中国贵宾客户流量能有意义地恢复到过去水平，Walkerhill扩建效应将更加凸显。”

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