[点击e个股]“Samsung E&A要实现趋势性上涨需加强股东回报…目标价下调”

KB证券于2日表示，要推动Samsung E&A股价进入趋势性上升阶段，需要实施股东回报政策，并将目标股价由此前的3万9000韩元下调至3万5500韩元。投资评级维持“买入”。

KB证券研究员 Jang Munjun 称：“目标股价按照12个月预期基准市净率（PBR）1.5倍水平测算，在反映下调盈利预测所带来的股本回报率（ROE）下滑等因素后，比此前降低了9%。我们将2025年、2026年归属于控股股东的净利润预测分别下调5.5%、5.9%，相应地，ROE也由14.7%降至13.9%。”

分析认为，在国际油价疲软、订单市场不确定性等因素影响下，Samsung E&A近期股价走势低迷，此外股东回报缺位也在持续构成压力。Jang 研究员表示：“考虑到工程设计、采购、施工（EPC）企业股价往往与油价及在手订单余额高度相关，目前的油价走势以及由此带来的未来订单前景不确定性上升，对Samsung E&A股价产生一定负面影响，在一定程度上属自然现象。但即便上半年订单规模达到10.9万亿韩元，在手订单大幅增加，全年股价却未能出现与之相称的涨幅，这一点值得反复思考。除了油价（环境因素）和在手订单余额（基本面）之外，还有其他因素在拖累股价，其中我们认为股东回报缺位是主要原因。”他并补充说：“鉴于该行业不需要进行大规模资本性支出（CAPEX）的特性，向投资者传递对盈利质量的信心并确认公司具备可持续经营能力的方式，只有通过股东回报。”

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预计Samsung E&A今年第三季度业绩将符合市场预期。Jang 研究员表示：“Samsung E&A第三季度业绩预计实现销售额2.38万亿韩元，同比下降3.8%，营业利润1791亿韩元，同比增长16.7%，大致符合市场预期。考虑到第三季度韩元走强以及一次性结算收益缩减的可能性，预计第三季度盈利能力将略弱于上半年。”

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