[点击e个股]“降息开启，短期波动放大是加仓良机”

Daishin证券19日表示，随着美国联邦储备制度（Fed）联邦公开市场委员会（FOMC）作出“大幅降息”决定，降息周期已经开启，短期波动性扩大会成为加仓的机会。

Fed在18日（当地时间）召开的FOMC会议上，将联邦基金利率从原先的5.25%~5.5%下调0.5个百分点至4.75%~5.0%。Daishin证券研究员 Lee Kyungmin 表示：“本次决定与市场一致预期相符。但由于大部分专家和经济学家此前预期为25个基点（1个基点=0.01个百分点）降息，因而既有认为此次决定较为果断的意见，同时对50个基点降息的原因及真伪也产生了更大的疑虑。”

这位研究员将Fed实施“大幅降息”的原因归结为经济展望的变化。与大幅下调整体通胀预期相反，今年国内生产总值（GDP）增长率预期仅下调了0.01个百分点，而失业率则被大幅上调。通过声明，Fed一方面表达了对物价稳定的信心，另一方面也提及了对经济前景的不确定性。在其认为物价正向Fed目标水平靠拢、从而启动降息周期的情况下，此举被分析为为抑制经济与就业不安而采取的先发制人措施。

不过，在货币政策、降息幅度与力度方面，Fed与市场之间的错位，以及对经济和就业仍存的疑虑，依然是未解课题。Fed主席Powell在记者会上就“大幅降息”的背景表示，这是综合考虑了7月会议之后新增的多项经济指标后作出的决定，尤其是受到褐皮书中有关经济衰退报告内容的影响。关于今后的降息节奏，他称：“经济展望概要中并未显示FOMC正在急于推进。”他还强调：“我们在每次会议上，都会基于最新数据、经济展望的演变以及风险之间的平衡来作出决策”，并补充说，“如果判断有必要，也可能放慢节奏。”虽然他强调经济依然稳健、就业也处于正常化进程中，但舆论评价认为，与在杰克逊霍尔会议上的发言相比，其对经济的信心有所减弱，对降息周期的明确意志也未能充分展现。

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受此影响，在FOMC会议结束后一度欢呼的美国金融市场再次转趋不稳定。此前大幅下挫的美债收益率最终转为上涨收盘。FOMC结束后，美国10年期和2年期国债收益率一度分别下探至3.645%、3.56%，但在记者会期间转为反弹，10年期收益率回升至3.7%，2年期则升至3.6%以上。FOMC结束后标普500指数一度上涨至+0.98%，最终却以-0.29%收盘，纳斯达克指数也从盘中最高上涨1.16%转为下跌，以-0.31%收盘。

研究员 Lee Kyungmin 解释称：“从大趋势来看，在并非经济衰退的环境下展开降息周期，往往会成为全球股市和风险资产强劲的上行动力，1995年、1998年和2019年的案例就是典型。”当时虽然围绕经济的争论以及金融业不安导致股市在降息前后出现波动，但若以6个月至1年的投资周期来看，股指相较低点上涨了20%~30%。

进入降息周期后，关键在于当前经济形势究竟会走向衰退，还是实现软着陆。他判断，截至目前软着陆的可能性更高。在经济放缓、就业不振逐步显现的情况下，Fed先发制人地实施大幅降息，显示其在优先考虑风险的同时，展现出推动货币政策正常化和提前应对的意志。

不过，他建议，在对经济仍存不信任、对衰退仍有恐慌情绪的情况下，有必要留出时间对美国经济进行验证。如果通过10月和11月的经济指标能够确认美国经济软着陆逐渐明朗，预计全球股市和风险资产将重新开启上升趋势。

短期来看，有必要在20日关注日本银行（BOJ）的政策立场。由于Fed的大幅降息，日元兑美元汇率有可能下探至1美元兑135日元区间（日元走强）。市场预期BOJ将维持利率不变，但如果BOJ行长发表鹰派立场，同时在定于27日举行的自民党总裁选举造势过程中，政治人物持续发表支持加息的言论，那么日元走强压力可能加大，进而引发平仓日元套息交易的抛售盘。

这位研究员预计，长假中秋连休结束后，KOSPI将继续尝试反弹。关键在于能否突破并稳守2650~2660点区间。如果站稳，其走势有望在箱体内震荡上行；若在该区间遇阻回落，则在9月盘中低点2490点以下获得支撑的可能性也依然存在。

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从中期角度来看，他认为加仓策略依然有效。他建议关注那些相较业绩被低估、且自7月11日以来跌幅较大的行业，包括半导体、汽车、机械、造船、软件、信息技术硬件以及必需消费品等。研究员 Lee Kyungmin 建议称：“没有必要急于入场。从短线交易的角度看，当KOSPI位于2600点以上时，应以风险管理为主，伺机在9月底至10月初的低位把握买入时机会更为有利。”

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