[点击e个股]“三星电子目标价下调…预计三季度业绩低于预期”

by Hwang Yoonju

Published 11 Sep.2024 08:21(KST)

第四次下调目标股价意见

韩国投资证券于11日表示，三星电子三季度业绩将低于市场预期，并将目标股价下调至9.6万韩元。但投资评级维持“买入”。

韩国投资证券研究员 Chae Minsuk 称：“预计三季度销售额为79.3万亿韩元，将较市场一致预期低5%；营业利润为10.3万亿韩元，将较市场一致预期低23%。”她表示，尤其是三季度营业利润将低于二季度的10.4万亿韩元。

Chae 研究员分析称：“由于智能手机厂商的存储器库存水位再次增至13至14周，D-RAM和NAND的出货量都将较上季度减少，且平均销售价格（ASP）涨幅也将被限制在个位数百分比。”同时，她指出，半导体（DS）部门的超额利润分配金（PS）准备金一次性计入，导致一次性费用增加，这也是三季度利润下滑的原因之一。

Chae 研究员表示：“就NAND而言，除企业用固态硬盘（SSD）外，个人电脑（PC）用SSD和面向移动端的通用闪存存储（UFS）客户库存水位都偏高，推测销售并不顺畅。”她还诊断称：“三星电子相比竞争对手，在1a及以上先进制程的占比仍然偏低，并且将1a节点同时分配给DDR5和HBM，因此高附加值产品的供应难以顺畅。”

也就是说，平均销售价格相对较低的DDR4等通用D-RAM的销售占比较高，在产品组合（mix）和混合平均销售单价（blended ASP）方面处于不利位置。

三星电子计划从四季度开始大幅提升HBM的销售。Chae 研究员评价称：“如果高端产品的占比提高，四季度有望实现较三季度的盈利增长。”

她接着表示：“股价已经快速反映至经济下行期水平的1.1倍（市净率），调整幅度过大”，“考虑到目前较低的股价，一旦反弹，上行空间将十分充足。”