[点击e个股]NHN因Qoo10事件短期不确定性大增…维持中性

新韩投资证券于28日表示，受Qoo10事件影响，NHN的短期不确定性大幅上升，将投资意见从此前的“短期买入（Trading BUY）”下调为“中立”。未给出目标股价。

新韩投资证券研究员 Kang Seoko 称：“盈利率改善本身是积极的，但由于Qoo10事件导致不确定性急剧上升，预计其规模将对每股收益（EPS）产生相当大的影响，因此判断对估值不利，故下调投资意见。”他并解释说：“短期内，与其说是盈利规模，不如说是事件的善后进展以及未回收债权规模的把握速度，将决定投资情绪的走向。”

今年第二季度，NHN实现营业收入5994亿韩元，同比增加8.7%；营业利润285亿韩元，同比增加36.3%，超过证券公司预测值平均水平（共识）246亿韩元。游戏业务则因上季度海外既有作品活动效果的高基数而出现下滑。Kang 研究员分析称：“网页棋盘类与休闲游戏收入相对稳定，但新作上线持续延迟，且全年有望推出的作品数量不足，距离外延规模性增长仍需时间。”在支付与广告部门，Payco贡献的交易额（Revenue TPV）单季达到1.5万亿韩元。Kang 研究员表示：“亏损改善正按计划推进，企业福利解决方案收入增长32%，以扩大贡献交易额为目标的策略同样有效。”他同时指出：“由于Qoo10事件，Payco已前瞻性计提102亿韩元的坏账，预计第三季度Payco与KCP仍将持续受到影响。”他补充说：“在技术与内容部门，相较于去年下半年，公共部门氛围已有所改善，民间部门则因价格上升及竞争对手市占率分散而受益。内容方面，在稳定的网络漫画收入基础上，受职业棒球人气提升带动，NHN Link呈现增长势头。”

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研究员建议在不确定性消除后再行介入。Kang 研究员表示：“预计因Qoo10事件产生的未回收债权规模将大到足以影响每股收益与估值，因此建议在不确定性消除后再考虑买入。”

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