[点击e个股]“Naver目标股价下调至24万韩元，反映对Line雅虎的担忧”

友汉达证券于12日表示，针对NAVER，考虑到与LINE Yahoo相关的忧虑以及子公司价值下滑，将目标股价下调至24万韩元。投资评级维持买入。

预计2024年营业收入为2兆6105亿韩元，营业利润4727亿韩元，归属于母公司股东的净利润3384亿韩元，预计营业利润将超出市场预期。

由于扩大引入“Place广告”竞价、提升定向投放精细度，搜索广告预计为7314亿韩元；受主页信息流流量和广告增加带动，展示广告（DA）预计为2350亿韩元；因到货保障服务交易额增加，电商业务预计为7190亿韩元；受外部及线下支付增加影响，金融科技业务预计为3685亿韩元；日本创下历史最高月度付费用户数，但受日元走弱影响，内容业务预计为4200亿韩元；由于搭载HyperCLOVA X的付费云服务增加，云业务预计为1246亿韩元。预计在高利润率广告、电商收入增长以及持续的成本效率化带动下，营业利润率将达到18.1%。

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分析认为，此前相对薄弱的10至30岁人群为中心的平台流量（停留时间），在主页信息流、短视频等板块正急剧增长。由于这部分流量的广告效率较高，预计下半年广告收入仍将维持高个位数增长。电商方面，借助基于搜索的人工智能技术实现个性化购物推荐，即便C端电商增加，预计仍将与金融科技收入一道，保持两位数增长。内容事业部门方面，随着Webtoon Entertainment在纳斯达克上市，有望通过更加积极的知识产权获取和营销等举措，恢复成长性。

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友汉达证券研究员Lee Changyoung表示：“NAVER 2024年上半年营业利润同比增长30%，但由于市场对其人工智能竞争力减弱的担忧持续发酵，公司一直在经历估值倍数的下滑。我们认为，2024年预期市盈率16倍这一水平，连同LINE Yahoo在内，已经充分反映了上述忧虑。”他补充称：“NAVER的人工智能正在广告、电商、内容收入效率提升方面发挥着‘隐形’作用。我们在反映与LINE Yahoo相关的忧虑及子公司价值下滑的基础上，将目标股价下调至24万韩元，但维持买入投资评级。”

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