股市底部在哪？“日元套利交易平仓”值得关注

by Lee Seunghyeong

Published 07 Aug.2024 06:10(KST)

Updated 07 Aug.2024 09:04(KST)

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美降息压力叠加日元走强
日元套利交易平仓激增
供需波动加剧：“市场不安或将持续”

在近期市场遭遇暴跌之际，证券业界分析认为，要让本轮调整真正告一段落并夯实底部，必须先消除因日元套息交易平仓所引发的资金供需不安。

根据7日韩国交易所的数据，科斯皮指数前一日收盘报2522.15点，近一个月来累计下跌10.51%。

同期内日元走强，于本月5日（当地时间）升至142日元。这是自今年1月中旬以来约7个半月里日元首次出现如此强势。支撑日元升值的背景，是日本银行（BOJ）上调基准利率。上月31日，日本银行通过金融政策决策会议，将基准利率从原先的0.1%上调至0.25%。这是自2008年以来最高的利率水平。

在日元走强的同时，伴随经济衰退恐慌而不断升温的美国基准利率下调可能性，正在对日元套息交易的平仓形成压力。Korea Investment & Securities研究员 Jeong Hyeonjong 表示：“过去几天金融市场的急剧变化背后，是全球套息资金的平仓。”他分析称：“随着美国基准利率下调的可能性增大，而日本银行又上调政策利率，日元套息交易的平仓成为市场的一大负担。”他并表示：“新冠危机之后累积的套息交易一旦被平仓，可能会在资产市场引发强烈的回调，这一过程将会持续较长时间，需要予以重视。”

目前证券业界将股市暴跌的原因归结为经济衰退、大型信息技术企业（美国大科技股）的估值过高及人工智能（AI）盈利能力争议、日元套息交易平仓等。其中，尤其是日元套息交易平仓，被分析为正在加剧资金供需的波动性。Shinyoung Securities研究员 Park Soyeon 指出：“在确认本轮行情底部的过程中，分析因经济衰退忧虑而产生的降息、科技股估值压力的缓解等固然重要，但也有必要确认因日元套息交易平仓带来的资金供需是否趋于稳定。”

美国大选的不确定性也是加剧日元套息交易平仓忧虑的因素之一。DB Financial Investment研究员 Moon Hongcheol 表示：“由于 Trump 在关税及贸易逆差问题上提及要调整日元汇率，因此日元套息交易似乎正在被平仓。”他接着表示：“本轮金融市场的不安，似乎是在经济恶化、部分资产高估等因素叠加至临界状态之际，由日元套息交易的平仓触发的。”并称：“在日元兑美元汇率下探至被认为是合理水平、即130日元上下之前，市场不安情绪可能会持续。”