[专栏，电池]低价矿时代，正极材料企业的生存之道

随着原料价格呈下降趋势，电池正极材料企业的生存之道正在发生变化。它们正从过去直接向矿业公司采购的方式转向委托采购、调节采购时点、回收利用以及直接开采等多种模式，以降低原料价格剧烈涨跌带来的风险。

正极材料是锂离子电池的能量来源，对电池的性能、安全性和价格等影响最大，是关键材料。LG化学提供

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截至17日，LG化学（尖端材料部门）、EcoPro BM、POSCO Future M等三家正极材料企业去年原材料采购成本合计达13万4759亿韩元。与2021年的4万6073亿韩元相比，大约增加了3倍。考虑到去年三家公司的合计销售额约为19万亿韩元，正极材料企业仅在原材料采购上就花掉了超过销售额70%的资金。

正极材料是将锂、镍、钴、锰等原料混合、烧结、涂覆等后实现量产的产品。根据在何种温度下烧结、如何混合，正极材料的品质和价格会有所不同，但对终端售价影响最大的还是原材料价格。矿物价格发生变化时，通常会通过与之挂钩的正极材料和电池价格联动合同来调整售价。

在矿物价格持续上涨时，如果尽可能多地采购原料并生产产品，那么在销售时点可以反映上涨后的原料价格，适用更高的销售价格。此时，矿物价格上涨反而会降低制造商成本占比并提高利润率。但如果矿物价格下跌导致终端售价下降，那么在矿价高位时生产的库存就会恶化盈利能力。由此可见，价格联动合同虽有保障盈利的优点，但在矿物价格波动剧烈的时期也可能带来损失。

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随着电动汽车的大众化，需求急剧增加，2021年和2022年大幅飙升的原料价格自去年年初起持续下跌。正极材料企业因此遭遇“逆滞后效应”（因原材料投入时点差导致利润减少），损失不断扩大。事实上，从去年下半年起，正极材料企业的营业利润一直难以摆脱下滑趋势。市场普遍预计今年一季度业绩也将仅在盈亏平衡点附近徘徊。近期矿物价格小幅反弹后趋于稳定。正极材料企业不得不把锂、镍等主要矿物价格的下行稳定视作新的常态。过去主要依赖从矿物开采、冶炼企业直接采购，如今正极材料企业的生存战略也在改变。

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委托采购合同正在增加。所谓委托采购，是指母公司或客户等大规模采购原材料后再提供给合作伙伴的一种结构。采用这种方式，较之按照市场价格自行采购原料，可以用更低的成本生产正极材料。这得益于从客户处以大宗方式采购并获得原材料的委托采购占比较高。过去通常由正极材料企业直接在市场上采购原料，但随着原料价格上涨，委托采购模式开始逐步被采纳。

目前在美国境内建设的合资工厂多采取这种委托采购结构。GM与LG化学、GM与POSCO Future M，SK On·福特与EcoPro BM等，均在当地通过这种委托采购结构生产正极材料。由整车厂或电池电芯企业负责采购锂、镍等原料，正极材料企业则专注生产。委托采购合同即便在无需单独采购矿物的情况下，也能保证一定水平以上的利润，因此即便在原料价格下行阶段也能维持相对稳定的经营。不过，当矿物价格上涨时，这一模式无法反映价格上升带来的收益，只能将正极材料制造环节产生的附加值作为利润保留下来。

从矿业公司直接采购的模式，也在向更高阶的采购方式演进。由于采购合同形式和采购时点等会对盈亏产生巨大影响，企业正在强化自身的采购能力。正极材料行业一位相关人士表示：“2021年至2022年，尽管原料价格高企，但由于正极材料出货量增加，只能‘硬着头皮’采购原料”，并称“最近随着原料价格呈下行稳定态势，企业能够更具策略性地决定采购时点和规模，从而加强采购能力”。

量产单颗粒正极材料的LG化学清州工厂全景。LG化学供图

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直接从事矿物开采、冶炼的企业也在增多。这是以稳定价格获取锂、镍等主要矿物的一种方案。POSCO集团计划从今年起，在澳大利亚和阿根廷的Ombre Muerto盐湖正式启动锂生产。LG Energy Solution、SK On、Samsung SDI等三大电池企业也与澳大利亚、加拿大、美国等地的矿业公司携手，推动锂、钴等矿物供应渠道多元化。

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回收利用也有望成为稳定供应矿物的一种手段。随着电动汽车保有量增加，预计电动汽车退役电池的数量也将随之增长。全球废旧电池回收利用市场规模到2030年有望达到60万亿韩元。EcoPro集团计划将美国BlueOval SK（SK On与福特的电池合资公司）产生的边角料（废料）和废旧电池，回收再利用为前驱体（正极材料原料）等原材料。EcoPro集团还将在LG Energy Solution波兰工厂推进同样结构的业务。

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