房地产市场恐慌中被冷落的建筑板块
“上半年与下半年分别制定投资策略及推荐标的”
Daishin证券公司29日表示：“国内房地产景气明确反转的时间点在明年”，并建议上半年坚持“安全第一主义”，下半年则要关注“住宅市况改善”及“竞争格局缓和”。
当天，研究员 Lee Taehwan（音译）在Daishin证券公司表示：“应当以过去住房周期的走势为基础，判断今后市场演变方向以及适当的建筑业板块投资时点。”
他首先指出：“Taeyoung建设进入债务重组（Workout）事态后，市场对房地产项目融资（PF）的恐慌情绪再次升温。以地方为中心的滞销房库存增加，导致新开工大幅萎缩，未开工项目的过桥贷款不断累积。每隔6个月至1年反复出现的PF展期与再融资风险，是当前的一大忧虑点。”
实际上，过去两年由于先行指标（开工、订单）疲弱，业绩预期下调，再叠加市场低迷，建筑股的投资情绪大幅恶化。以上月为基准，建筑业板块在综合股价指数中的月平均成交金额占比仅为1.9%，创2000年以来历史最低水平。这位研究员解释称：“建筑业板块股价要恢复，必须先确认国内房地产景气出现反转信号。目前年内基准利率下调以及PF重组事件已被市场预告。”
他推测，房地产景气明确反弹的时间点在明年。这位研究员表示：“过去第1至第7轮住房周期的平均周期为5年，且越到最近一轮，周期有逐步缩短的倾向。自去年7月起已进入第8轮周期的扩张期，考虑到最近几轮周期扩张期的时长，本轮预计将持续约27个月。”
他同时指出：“入住家庭对与买卖价格相比的全租价格涨跌更为敏感。预计明年计划入市的住房供应量将比今年减少26%，全租价格比率的上升将成为价格上行的动力。”并补充称：“在政府政策方面，相较于收紧监管，在放松监管阶段政策的实际效果更高。目前地方滞销房增势以及建筑企业的流动性危机，已难以继续放任不管。”
据此，他建议上半年押注安全第一主义，下半年押注住宅市况改善及竞争格局缓和。这位研究员表示：“上半年是尚难察觉到明显市况变化的时期。未开工PF项目敞口较低、今年有望实现稳健的业绩增长，应重点关注以业务扩张为基础、具备结构性中期成长潜力的企业。”上半年推荐标的为Samsung E&A（三星工程，代码028050）、DL E&C（代码375500）、HDC现代产业开发（代码294870）。
他还表示：“在下半年，预计将出现引发明年市况改善的降息以及政府支持政策发布，在PF项目重组过程中，产业结构可能重组为以核心建筑公司为中心的格局，应关注相对于盈利和现金流被低估的企业。”并将现代建设（代码000720）、GS建设（代码006360）、大宇建设（代码047040）列为下半年推荐标的。
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