[实战理财]时隔2年突破2700点的KOSPI，现在该买什么

时隔约2年，KOSPI指数突破2700点关口。在低市净率（PBR）股票行情之后，市场消化了英伟达GTC2024大会、美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议、迈威尔业绩发布等因素，实现上涨。如今在一季度业绩披露、总选举、企业价值提升（Value-up）计划细化等多重事件临近之际，投资者对KOSPI后续走势的关注度不断上升。

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根据27日韩国交易所数据，KOSPI在本月14日收于2718.76点，按收盘价计算，自2022年5月创下2702.10点以来，时隔约2年重回2700点关口。韩国股市自去年10月起，在美国联邦储备制度（Fed）转向（pivot·方向转变）预期的推动下，尝试趋势性上行，并持续抬高低点。尤其是进入今年以来，外国投资者在KOSPI市场累计净买入约14万亿韩元，推动指数上行，这一规模已超过去年全年约11万亿韩元的水平。

目前市场正迎来一季度业绩披露季。4·10总选结束后，政府将于5月最终公布企业价值提升计划的指引。在此背景下，专家建议重点关注有望迎来业绩动能的企业、总选举政策承诺的影响，以及为化解国内市场低估而出台的政府追加举措。

首先，有观点认为，应重点关注从下月起正式启动的一季度上市公司业绩披露。Hanwha投资证券研究员 Park Seungyoung 表示：“4月发布业绩的企业仅占KOSPI整体的16%，但其利润占比高达63%”，“由于在市场中占据重要地位的企业率先公布业绩，有助于判断当年整体行业景气度。”

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Park 研究员指出：“4月公布一季度业绩的企业中，‘惊喜业绩’（earning surprise）的比例为49%，”“如果将范围缩小到自2月底至3月底期间，业绩一致预期（券商预测值平均）被上调的公司，惊喜比例则升至73%。也就是说，存在业绩期待的个股，实际录得惊喜业绩的概率更高。”他同时表示：“SK海力士、LG Innotek、LG能源解决方案的一季度营业利润预期值仅在3月就被上调了逾10%，Hanwha Systems、三星电子、三星电机等公司的预期值也上调了3%以上”，“虽然其中不乏近期股价涨幅较大的个股，但正因其更有可能交出业绩惊喜，相比其他股票更值得持续关注。”

Mirae Asset证券研究员 Yoo Myunggan 将半导体列为首选板块。他表示：“市场关注点预计将转向一季度业绩季”，“除半导体外，各板块利润增速并不高，但半导体板块的一致预期变动率和业绩增速均处于高位。”他同时补充说：“不过，半导体板块集中度指标处于高位，带来一定负担”，“除半导体外，化妆品、电力设备等板块的盈利动能也较为良好。”

日本银行（BOJ）在本月19日召开的金融政策会议上，将原先的-0.1%基准利率上调至0.0%～0.1%，时隔17年首次加息，结束负利率政策。Korea Investment & Securities研究员 Yeom Dongchan 表示：“如果日元走强，部分流入日本的资金存在外流可能”，“因此有必要从全球资金流向（fund flow）角度，重新审视包括外资追加流入在内的亚洲资金流向方向。”

Yeom 研究员预计，未来可能追加流入的外资供求，将受到价值提升计划所带来的韩国股市竞争力的影响。他指出：“自去年11月起持续净买入韩国股市的外资资金，进入3月后力度有所减弱。如果日本股市出现资金外流，需要判断韩国市场是否具备足够吸引力，值得外资重新考虑买入”，“虽然估值与成长性方面较为积极，但低盈利能力与股东回报政策依然是问题所在。”

他接着表示：“2月底公布的政府第一阶段价值提升计划虽略显令人失望，但政府仍在持续推出追加政策”，“近期政府预告，将对扩大回购注销与分红的企业给予公司税减免优惠，金融委员会也公布了下调提高分红企业股息所得税的方案。”他同时指出：“2月创纪录的外资净买入中，已反映出市场对价值提升计划的期待。如果政府持续推出追加举措，外资净买入力度有望重新增强。”

金融投资业界部分人士担忧，随着3月股东大会季结束以及4·10总选临近，此前价值提升等带动市场上涨的动能正在被消耗。Park 研究员表示：“政治固然会对经济产生影响，但从统计上看，选举结果从未改变过股市的整体方向”，“尤其是在房地产市场陷入低迷的情况下，社会上也存在一种共识，即应当让家庭资金能够流入国内股市。”

另一方面，有分析指出，由于总选本身并不足以决定指数的中长期方向，因此相比选举本身，更应关注政策承诺。Hana证券研究员 Kim Daewook 表示：“在朝野双方的竞选纲领中，都可以看到的主要政策是应对低生育率和气候危机”，“以往以生育补贴等现金政策为主，而目前则可能从弹性工作制与工作生活平衡（work-life balance）视角出发，自新冠疫情之后，关于重新实行居家办公的讨论有望再次活跃起来。”

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关于气候危机对策，Kim 研究员指出：“朝野双方环保政策的共同点是风力发电”，“去年底中标的海上风电装机容量较2022年大幅增加。”他补充说：“目前仍滞留在国会的《海上风电特别法》能否通过，也有望成为下一届国会中被重点关注的因素之一。”

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