[点击e个股]“Hanwha Solution，缺乏业绩改善动能…投资评级与目标价下调”

NH投资证券于23日表示，在今年缺乏业绩改善动能的情况下，韩华解决方案的净负债正急剧增加，因此将目标股价从此前的4万7000韩元下调至3万韩元，并将投资意见从此前的“买入”下调为“中立（Hold）”。

Choi Younggwang NH投资证券研究员表示：“我们将今年韩华解决方案的营业利润预测下调了51%，并反映3.4万亿韩元资本支出（CAPEX）负担等因素导致的净负债急剧增加趋势，将目标股价在此前基础上下调36%，同时下调投资意见。”

韩华解决方案去年第四季度业绩不佳。销售额为3.9万亿韩元，环比增长32.2%，但营业利润为407亿韩元，减少58.6%。Choi研究员分析称：“税前利润大幅亏损，主要是由于阴城工厂停产、小面积晶圆报废资产减值损失等一次性费用3500亿韩元的影响”，“化学业务部门因价差走弱录得790亿韩元营业亏损，可再生能源部门则实现1505亿韩元营业利润。”

预计第一季度将转为亏损。Choi研究员表示：“第一季度将录得536亿韩元营业亏损，较上一季度转为亏损”，“在化学品价差持续疲软的同时，光伏组件售价及销量双双下降，营业利润将转为亏损。”

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其认为，化学和光伏两大业务均受供应过剩影响，今年全年业绩缺乏改善动能。Choi研究员解释称：“东南亚生产的组件流入美国的数量大幅增加，美国组件价格也走弱”，“即便重新对东南亚组件征收关税，由于库存高企，下半年价格也难以反弹。”他补充道：“剔除先进制造生产税额抵免（AMPC）后，组件营业利润率将从今年的6%在明年转为-3%，重新陷入亏损。”

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