[BOK聚焦] 韩国央行压制“提前降息”预期
过早乐观或引发通胀反弹忧虑
警示报告称“并非物价稳定期”
也向政府传递勿施压信号
“从历史上看，未能成功进入物价稳定期的案例，多数都源于对最后阶段（last mile）风险掉以轻心。”（29日韩国银行《向物价稳定期转折案例分析及启示》报告）
近期，随着美国联邦储备制度（Fed）尽早降息的预期持续存在、国内物价涨幅指标也有所回落，市场对年内“枢纽转向”（pivot，政策方向转变）的期待日益升温，韩国银行则为压制这类期待而绞尽脑汁。
根据韩国银行公布的本月消费者动向调查结果，1月预期通胀率（消费者对今后1年消费者物价涨幅的预期）为3.0%，较上月下降0.2个百分点，连续两个月下滑。在此基础上，再叠加对联邦储备制度降息的期待，消费者信心指数已连续两个月上升，时隔5个月再次超过100。
从韩国银行立场看，市场对“枢纽转向”的期待如此过度并反映到指标上，并非令人愉快的局面，因为市场过于草率的期待反而可能破坏物价下行的基调。
由于自去年年底以来，行长 Rhee Changyong 一直强调的“最后一公里（实现目标物价前的最终区段）”终点仍不明朗，韩国银行正着力于给走在前面的市场“降温”。Rhee 行长本人也曾在强调“纯属个人意见”的前提下表示，在未来约6个月内，很难对降息作出预测。
在这一时点，货币政策局于29日公开的报告，可以说原封不动地呈现了韩国银行的担忧。韩国银行通过该报告警告称，不应对物价下行稳定赋予过度意义。报告指出：“我国物价指标虽呈逐步回落态势，但与进入物价稳定期相关的最后阶段，即最后一公里风险依然存在”，“如燃油税下调结束或推迟上调公共收费时，仍有可能额外出现成本冲击，价格调整动能尚未完全消失”。
该报告是在1月13日货币政策方向会议之前向金融货币委员会委员们汇报的资料，通常仅作内部参考使用。但根据行长与金通委员们“对于具有公开价值的报告，为发挥对外沟通效果应予公开”的方针，此次被对外发布。
韩国银行相关人士解释称：“即便是被认为具有公开价值的资料，也多是在（按季度发布的）货币信用政策报告中对外公开；但若等到下一份货币政策报告出炉（3月），相关议题的时效性可能下降，因此破例选择现在发布。”
韩国银行似乎还希望通过这份带有警示意味的报告，向市场以及政府同时传递“不要施压要求降息”的信息，以防重演1980年美国因过早降息而前功尽弃的“Paul Volcker 失误”。当时担任联邦储备制度主席的 Volcker 在选举前抵挡不住压力下调利率，结果为弥补随之飙升的物价，不得不将原本在9%区间的利率一路提高到21.5%。
Seo Kangdae 经济学部教授 Heo Junyoung 表示：“政府层面正在加快上半年财政的提前执行力度，其用意很大程度在于在总选前把能投放的资金都投放出去”，“如此一来，韩国银行在上半年可能会因各种原因更难控制物价，而到了下半年，国内需求会进一步恶化，各方很可能会施压要求降息。”他接着指出：“可以将其视为韩国银行为应对今后降息压力而制定的‘防守（Defense）总体规划的一环’。”
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