韩亚证券对三星生物制剂维持目标股价110万韩元、买入评级。
三星生物制剂去年第四季度合并基准销售额为1万735亿韩元，营业利润为3500亿韩元，再次超出市场一致预期。该公司自去年6月起开始追加启用第四工厂18万升产能，看上去对销售的贡献速度快于市场预期。在去年竞争对手龙沙（Lonza）、药明生物的业绩指引持续下调的情况下，该公司却三次上调业绩指引。韩亚证券分析师 Oh Byungyong 表示：“无论行业景气如何，客户数量持续增加，反证了公司压倒性的生产效率。”
预计今年合并基准销售额为4兆3229亿韩元，营业利润为1兆3017亿韩元。Oh 研究员表示：“此次业绩发布中，公司给出了今年销售额增长率10%至15%的指引，但在第四工厂销售开始全面贡献的时间点来看，这一指引被认为是非常保守的数值。”通常的委托生产流程是从客户处获得生产技术转移，经过试生产过程，生产用于审批的批次，在获得监管机构批准后再生产商业化批量。该流程需要1至1.5年时间。就第四工厂而言，仅有6万升产能自2022年10月起部分启用，其余18万升产能自2023年6月起投产。事实上，第四工厂的商业化批量将从今年下半年起正式大规模生产。Oh 研究员表示：“预计今年也将顺利延续高速增长，业绩指引有望上调。”不过，受为第五工厂做准备而新增招聘以及美元走弱预期的影响，营业利润率预计将维持在去年水平。
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